WWW.DISS.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА
(Авторефераты, диссертации, методички, учебные программы, монографии)

 

Pages:   || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 6 |

«Е.А. Бадокина Финансовый менеджмент Учебное пособие Сыктывкар 2009 УДК 336.005(075) ББК 65.261 Б 15 Печатается по постановлению редакционно-издательского совета Сыктывкарского университета ...»

-- [ Страница 1 ] --

Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО «Сыктывкарский государственный университет»

Е.А. Бадокина

Финансовый менеджмент

Учебное пособие

Сыктывкар

2009

УДК 336.005(075)

ББК 65.261

Б 15

Печатается по постановлению редакционно-издательского совета

Сыктывкарского университета

Рецензенты:

кафедра бухгалтерского учета и аудита Сыктывкарского филиала Российского университета потребительской кооперации;

М.В. Романовский, д-р экон. наук, проф., заведующий кафедрой финансов СПбУЭиФ Бадокина Е.А.

Финансовый менеджмент: Учебное пособие. Сыктывкар:

Б 15 Изд-во Сыктывкарского университета, 2009. 256 с.

ISBN 978-5-87237-559- Учебное пособие посвящено изложению принципов, подходов и методов финансового менеджмента. Оно будет полезно студентам высших учебных заведений, изучающим дисциплину «Финансовый менеджмент», а также специалистам-практикам, осуществляющим функции финансового управления на конкретных предприятиях.

УДК 336.005(075) ББК 65. © Бадокина Е.А., © Сыктывкарский ун-т, ISBN 978-5-87237-559- Содержание Введение

Модуль 1. Содержание и организация финансового менеджмента на предприятии

1.1. Содержание финансового менеджмента

1.2. Принципы финансового менеджмента

1.3. Цели финансового менеджмента

1.4. Задачи финансового менеджмента

1.5. Организация финансового менеджмента на предприятии........ Модуль 2. Функции и механизм финансового менеджмента............... 2.1. Функции финансового менеджмента

2.2. Механизм финансового менеджмента

Модуль 3. Базовые концепции финансового менеджмента.................. 3.1. Концепция идеальных рынков капиталов

3.2. Концепция дисконтированного денежного потока

3.3. Теория структуры капитала Модильяни и Миллера.................. 3.4. Теория дивидендов Модильяни и Миллера

3.5. Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов

3.6. Теория ценообразования опционов

3.7. Гипотеза эффективности рынков капиталов

3.8. Теория агентских отношений

3.9. Теория асимметричной информации

Модуль 4. Информационное обеспечение финансового менеджмента.

Финансовый анализ

4.1. Понятие финансовой отчетности. Пользователи финансовой отчетности и требования, предъявляемые к ней

4.2. Состав показателей информационной базы

4.3. Источники финансовой информации

4.4. Аналитические коэффициенты. Вертикальный и факторный анализ

Модуль 5. Финансовое прогнозирование и планирование

5.1. Стратегические, оперативные и финансовые планы................. 5.2. Прогнозирование объема реализации и финансовое прогнозирование

5.3. Методы прогнозирования

Модуль 6. Методологические основы принятия финансовых и инвестиционных решений

6.1. Концепцияи методический инструментарий оценки стоимости денег во времени

6.2. Концепция и методический инструментарий оценки фактора инфляции

6.3. Концепция и методический инструментарий оценки фактора риска

Модуль 7. Основы управления финансовыми активами

7.1. Показатели оценки финансовых активов

6.2. Модели оценки стоимости финансовых активов. Принятие решений на основе показателя стоимости финансовых активов..... 7.3. Доходность финансового актива

7.4. Оценка риска финансовых активов

6.5. Модель оценки доходности финансовых активов (CAPM)..... Модуль 8. Цена капитала организации

8.1. Составляющие капитала и его цена

8.2. Цена основных источников капитала

8.3. Средневзвешенная стоимость капитала

8.4. Предельная цена капитала

Модуль 9. Управление реальными инвестициями

9.1. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов 9.2. Анализ прогнозируемого денежного потока инвестиционного проекта

9.3. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции....... 9.4. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска.............. 9.5. Оптимизация бюджета капиталовложений

Модуль 10. Структура капитала

10.1. Теории структуры капитала. Виды рисков, обусловленные структурой капитала и активов

10.2. Общий производственный и финансовый риск.

Производственный рычаг. Финансовый рычаг

10.3. Рыночный производственный и финансовый риски.............. 10.4. Оптимальная структура источников финансирования.......... 10.5. Целевая структура капитала

Модуль 11. Структура капитала и стоимость. Методы оценки стоимости

11.1. Влияние структуры капитала на стоимость фирмы............... 11.2. Метод капитализации доходов (прибыли)

11. 3. Метод дисконтированных денежных потоков: сущность метода, основные этапы оценки

Модуль 12. Дивидендная политика и регулирование курсовой стоимости акций

12.1. Понятие дивидендной политики и теоретические подходы к обоснованию оптимальной дивидендной политики

12.2. Типы дивидендных политик и варианты дивидендных выплат

12.3. Факторы, определяющие дивидендную политику................. 12.4. Порядок выплаты дивидендов

12.5. Дивидендная политика и регулирование цены акций........... Модуль 13. Управление оборотным капиталом организации............ 13.1. Понятие оборотного капитала, типы стратегий управления оборотным капиталом

13.2. Оптимизация размера основных групп запасов на основе модели EOQ

13.3. Управление дебиторской задолженностью. Политика цен и кредитная политика

13.4. Оптимизация среднего остатка денежных средств организации

Модуль 14. Финансовые аспекты слияний и поглощений. Эффект синергии: содержание и определение

14.1. Суть концепции синергии, основные источники эффекта синергии

14.2. Анализ эффектов синергии

14.3. Риск синергии. Проблемы в оценке синергии

Обозначения

Приложения

Финансовый менеджмент как учебная дисциплина получает все большее признание в России.

В последние годы в нашей стране появилось довольно много книг, пособий и даже учебников с названием «Финансовый менеджмент». К сожалению, многие из них совершенно не соответствуют в содержательной части логике данной дисциплины.

В учебном пособии сделана попытка изложить авторское видение содержательной части дисциплины «Финансовый менеджмент», имея в виду, что этот курс, с одной стороны, должен корреспондировать с классическими западными учебниками, с другой — учитывать специфику управления финансами на российских предприятиях.

Учебное пособие посвящено изложению сути, принципов подходов и методов финансового менеджмента и состоит из введения, 11 модулей и заключения.

Для упрощения восприятия материала учебного пособия в каждом разделе сформулированы цели, а также определен перечень навыков и умений, которые должны быть приобретены обучающимися.

Материал в учебном пособии систематизирован на основе принципов, сложившихся в российской высшей школе. Первые разделы посвящены теоретическим и организационным основам финансового менеджмента, последующие — методологии обоснования финансовых и инвестиционных решений и возможностям использования инструментария финансового менеджмента в практике работы российских предприятий. Все теоретические положения сопровождаются примерами практических расчетов, направленных на обоснование управленческих решений.

Материал каждого модуля излагается по принципу нарастания сложности, по мере необходимости вводятся и обсуждаются теоретические положения. В каждом модуле содержится материал для самостоятельного контроля знаний в виде контрольных вопросов и упражнений.

В учебном пособии учтена специфика и сложность изучаемого материала. В каждом модуле пособия приводятся ключевые слова, что, по мнению автора, является важным вспомогательным элементом процесса усвоения материала.

Каждый раздел учебного пособия снабжен списком литературы, который должен быть проработан в ходе самостоятельной работы над курсом.

В приложении приведены список условных обозначений и справочные таблицы. Учебное пособие отличается краткостью, материал изложен просто и доступно как для студентов и преподавателей, так и для практических работников.

Модуль 1. Содержание и организация финансового менеджмента на предприятии Цели модуля:

• Изучить содержание и принципы финансового менеджмента.

• Изучить цели и задачи финансового менеджмента.

• Изучить факторы, определяющие организационную структуру финансового менеджмента на предприятии.

• Изучить типы организационных структур финансового менеджмента на предприятии.

• Изучить обязанности финансового менеджера в организации.

После изучения модуля Вы сможете:

• Определить содержание финансового менеджмента как науки, отрасли управленческой деятельности, учебной дисциплины;

• Сформулировать предмет, объект и метод финансового менеджмента как науки;

• Охарактеризовать объект, функции и механизм финансового управления;

• Определять цель и задачи финансового менеджмента для различных предприятий;

• Формировать организационную структуру финансового менеджмента, адекватную общей системе управления предприятием и характеру решаемых задач.

Ключевые слова: финансовый менеджмент; принципы финансового менеджмента; цель финансового менеджмента; организационная структура финансового менеджмента предприятия; функции финансового менеджера на предприятии.

1.1. Содержание финансового менеджмента Финансовый менеджмент принято рассматривать в трех ипостасях:

как наука, как вид управленческой деятельности, как учебная дисциплина. Как самостоятельное научное направление финансовый менеджмент имеет свой объект, предмет и теоретикометодологическую базу исследования, а также специфический категорийный аппарат. В качестве объекта исследования финансового менеджмента выступают финансовые отношения предприятий, осуществляющих свою деятельность в условиях неопределенности и инфляции и взаимодействующих в ходе своего функционирования с финансовым рынком. За более чем 100-летний период своего развития финансовый менеджмент существенно расширил круг изучаемых им проблем. В период зарождения это были финансовые проблемы создания предприятий, в последствии — проблемы управления инвестициями и проблемы банкротства. В настоящее время финансовый менеджмент изучает практически все проблемы, связанные с функционированием финансов современного предприятия. Ряд проблем в последние годы получили углублённое развитие в новых областях знаний, таких, как управление рисками, бюджетирование, антикризисный менеджмент, кеш-менеджмент, инвестиционный менеджмент и др.

Финансовый менеджмент отличает специфический предмет исследования. Им являются принципы и методы разработки и реализации управленческих решений, направленных на оптимизацию финансовых отношений предприятий, выражаемых в формировании, распределении и использовании финансовых ресурсов и организации оборота денежных средств.

Принятие любого решения в области финансов предприятий требует знаний концептуальных основ финансового управления и научно обоснованных методов их реализации, общих закономерностей развития рыночной экономики, а также других сопряженных дисциплин.

Поэтому финансовый менеджмент базируется на таких областях знаний, как современная экономическая теории, теория управления организацией, теория финансов, финансовая математика, теория рисков, отраслевые экономики и др. В ходе исследования финансовый менеджмент использует такие общенаучные методы и приемы, как метод сравнительного и выборочного анализа, анализ и синтез, метод научных абстракций, экономико-математический инструментарий.

Рассмотрение финансового менеджмента как особого вида управленческой деятельности требует выделения объекта управления, функций управления и механизма управления. В финансовом менеджменте управленческие решения, направленные на оптимизацию финансовых отношений предприятий, принято подразделять на две группы: финансовые, связанные с формированием капитала организации, и инвестиционные, связанные с выбором объектов инвестирования. Для того чтобы иметь более полное представление об объектах финансового менеджмента, достаточно представить баланс предприятия, где каждая статья — отдельный объект финансового управления.

Функции финансового менеджмента различаются в зависимости от подхода к управлению финансами предприятия (процессный, объектный или смешанный). Механизм финансового менеджмента — это система финансовых инструментов, рычагов и методов, с помощью которых в рамках действующей нормативно-правовой базы обосновываются и принимаются финансовые и инвестиционные управленческие решения, направленные на достижение целей деятельности компании.

И, наконец, учебная дисциплина «Финансовый менеджмент»

имеет свою структуру и содержание. В структуре курса «Финансовый менеджмент» целесообразно выделение трех разделов: первый раздел, раскрывающий теоретические основы финансового управления, второй раздел, посвященный изучению организации финансового менеджмента на предприятии, и третий, основной, раздел, раскрывающий методологию обоснования финансовых и инвестиционных управленческих решений.

Финансовый менеджмент — это еще и искусство. Успехи организации иногда достигаются только благодаря чисто интуитивной комбинации методов финансового управления. Вместе с тем следует отметить, что и интуиция основывается в большинстве случаев на высоком уровне профессиональных знаний тонкостей рынка.

В России финансовый менеджмент находится в стадии становления и сталкивается со многими сложностями переходного периода:

несовершенством и нестабильностью законодательства;

отсутствием квалифицированных специалистов;

отсутствием методик обоснования финансовых и инвестиционных решений в условиях нестабильности.

1.2. Принципы финансового менеджмента Финансовый менеджмент в организации базируется на следующих принципах:

• Интегрированность с общей системой управления предприятием.

• Комплексный характер формирования управленческих решений.

• Высокий динамизм управления.

• Многовариантность подходов к разработке управленческих решений.

• Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.

Интегрированность с общей системой управления предприятием означает, что ни одно финансовое решение не может быть реализовано само по себе. Оно всегда сопряжено с принятием решений в какой-либо другой сфере управления предприятием.

Комплексный характер формирования управленческих решений означает, что любое финансовое решение, связанное с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и оборотом его денежных средств, отражается на величине финансового результата предприятия и его финансовом состоянии.

Высокий динамизм управления означает, что ни одно финансовое решение, принятое в текущем периоде, пусть даже самое эффективное, не может быть автоматически перенесено на будущий период.

Многовариантность подходов к разработке управленческих решений означает, что любое финансовое решение может быть реализовано несколькими путями. Нужно оценить каждый возможный вариант и выбрать оптимальное решение.

Ориентированность на стратегические цели развития предприятия означает, что ни одно текущее финансовое решение, пусть даже самое эффективное, не может быть принято, если оно противоречит стратегическим целям развития предприятия.

Любое финансовое или инвестиционное управленческое решение, предполагаемое к реализации на предприятии, должно удовлетворять перечисленным принципам.

1.3. Цели финансового менеджмента Среди учёных и практиков нет единого мнения относительно целевой функции финансового менеджмента. Типичные результативнохозяйственные цели финансового менеджмента, по мнению большинства авторов, могут быть сведены к следующему:

• выживанию организации;

• избежанию банкротства и крупных финансовых неудач;

• максимизации рыночной стоимости фирмы;

• максимизации прибыли в долговременном периоде;

• обеспечению определенного размера «дохода на одну акцию»

или «доходности акционерного капитала»;

• росту объемов производства и реализации;

• минимизации расходов.

Формулировка цели финансового менеджмента является важной задачей. При этом следует четко определить содержание цели, ее размер (максимум, минимум, уровень), временные параметры, пространственные характеристики, персональную привязку, ранг в иерархии целей. Важнейшей характеристикой цели является количественная мера цели или целевой показатель. В финансовом менеджменте целевой показатель должен удовлетворять таким требованиям, как:

• базироваться на прогнозировании доходов владельцев фирм;

• быть обоснованным, точным и ясным;

• быть приемлемым для всех аспектов процесса принятия управленческих решений, включая поиск источников средств, собственно инвестирования, распределения доходов (дивидендов);

• быть легко формализуемым.

Охарактеризуем вкратце основные цели финансового менеджмента и соответствующие им целевые показатели.

1. Выживание организации. Преимуществом постановки такой цели является мобилизация внутренних резервов на сохранение самой фирмы. К недостаткам цели выживания организации можно отнести неактивный характер фирмы, замкнутость компании на решении своих проблем. Указанная цель не может быть количественно измерена.

Такая цель финансового менеджмента может ставиться компаниями в условиях кризисного состояния экономики и причем на краткосрочный период.

2. Избежание банкротства и крупных финансовых неудач. Постановка такой цели создает возможности для избежания банкротства предприятия. Вместе с тем возможна ошибочная диагностика банкротства. При следовании этой цели возникают проблемы с созданием нормативной базы для идентификации кризисного состояния, а также с выбором целевого показателя.

Цель — избежание банкротства и крупных финансовых неудач — применима в условиях, когда налицо проявление тенденций неблагоприятного положения предприятия.

3. Максимизация рыночной стоимости фирмы. Постановка предприятием такой цели способствует повышению инвестиционных качеств акций, увеличению спроса на них, что в конечном счете приводит к формированию дополнительных финансовых ресурсов из собственных источников, укреплению положения предприятия на рынке, создает возможность привлечения заемных средств, она может быть количественно измерена и формализована.

Трудности при выборе такой цели связаны с недостатками целевого показателя. Это, во-первых, то, что он основан на вероятностных оценках будущих доходов, расходов денежных поступлений и риска, с ним связанного, и, во-вторых, не все фирмы имеют однозначно понимаемую финансовыми аналитиками рыночную стоимость капитала, в частности, если фирма не котирует свои акции на бирже, определение ее рыночной стоимости затруднено.

Данная цель может ставиться, если имеются хорошо развитые рынки капитала, предприятия котируют свои акции на бирже, обеспечена финансовая прозрачность организации.

4. Максимизация прибыли в долговременном периоде. Следование предприятиями данной цели способствует росту благосостояния владельцев акций, наращиванию собственного капитала организаций, а также создает возможности для расширения производства за счет собственных источников и своевременного и полного выполнения обязательств перед государством по уплате налогов. Существуют показатели количественного измерения достижения данной цели.

Трудности при постановке такой цели связаны прежде всего с выбором критериального показателя. Существуют различные виды показателей прибыли, поэтому данная неоднозначность должна устраняться при разработке конкретных показателей оценки эффективности финансовых решений. Данный критерий не срабатывает, если две альтернативы различаются размером прогнозируемых доходов и временем их генерирования. Критерий не учитывает качество ожидаемых доходов, неопределенность и риск, связанный с их получением.

Данная цель приемлема для предприятий с единоличным владельцем или ограниченным их числом, если информация о предприятии доступна и есть возможность определить будущие доходы и расходы.

5. Обеспечение определенного размера «дохода на одну акцию»

или «доходности акционерного капитала». При постановке такой цели увеличивается благосостояние собственников, стимулируется спрос на акции компании, обеспечивается приток дополнительных финансовых ресурсов. Следование такой цели создает возможность получения большей прибыли при меньших затратах за счет спекуляции на РЦБ. Цель — обеспечение определенного размера «дохода на одну акцию» или «доходности акционерного капитала» — легко формализуема.

При следовании данной цели возникает опасность отвлечения средств от других направлений использования (например, реального инвестирования). Целевой показатель «дохода на одну акцию» или «доходности акционерного капитала» не учитывает риска неполучения дохода, а также временную стоимость денег.

Этот показатель приемлем в условиях высокой инфляции (относительный показатель лучше, нагляднее характеризует ситуацию) и только на короткий период.

6. Рост объемов производства и реализации. Преимуществами постановки такой цели являются возможность реализации эффекта масштаба с увеличением объема производства и продаж фирмы, а также возможность занять лидирующее положение на рынке, что обеспечивает получение дополнительного дохода за счет проведения разумной ценовой политики. Кроме того, такая цель имеет простой и легко формализуемый целевой показатель.

Максимизация объема производства не всегда ведет к увеличению прибыли, существует опасность перенасыщения рынка и снижения объема продаж.

Такой показатель применим в качестве целевого при наличии широкого рынка сбыта и повышенного спроса на данную продукцию, а также развитого маркетингового отдела на предприятии.

7. Минимизация расходов. Постановка такой цели способствует снижению себестоимости продукции, что может послужить основой для дальнейшего снижения цен на продукцию. У предприятия появляются стимулы для внедрения новаций. Данная цель легко формализуема.

При следовании такой цели возникает опасность упущенных возможностей, ценовой войны, больших налоговых платежей.

Такая цель может ставиться предприятиями, на которых сложилась высокая организация производства и труда, имеются возможности для внедрения новых технологий, использования дешевого сырья, расширения объема производства и сбыта продукции.

Как правило, цель финансового менеджмента формулируется не изолированно, а в совокупности со многими другими целями предприятия. Соответственно возникает проблема их взаимодействия на одном уровне (горизонтальные связи) и по иерархии (вертикальные). Выбор цели представляет, как правило, некий процесс компромиссов между интересами различных групп. Чем яснее у организации представление о целях финансового менеджмента, тем легче их достижение.

Сравнительная характеристика целей и целевых показателей финансового менеджмента приведена в таблице 1.

1.4. Задачи финансового менеджмента Финансовый менеджмент на предприятии призван решать следующие задачи:

1. Формирование финансового капитала (источников средств) с позиций достаточности величины и оптимального соотношения отдельных его элементов.

2. Обеспечение эффективного использования сформированного объема финансового капитала в разрезе основных направлений деятельности предприятия.

3. Оптимизация денежного оборота.

4. Максимизация прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска.

5. Минимизация уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли.

6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития.

Рассмотрим содержание каждой из перечисленных задач.

1. Формирование финансового капитала с позиций достаточности величины и оптимального соотношения отдельных его элементов. Решение этой задачи предполагает определение общей потребности в финансовых ресурсах, обеспечение максимизации объёма привлечения собственных финансовых ресурсов за счёт внутренних источников, определение целесообразности формирования собственных ресурсов за счёт внешних источников (эмиссия акций), управление привлечением заёмных средств, обеспечение оптимальной структуры источников финансовых ресурсов предприятия.

и целевых показателей финансового менеджмента Выживание • Мобилизация внут- • Замкнутость • Кризисное организации ренних резервов на компании на реше- состояние эконосохранение самой нии своих проблем; мики;

Избежание • Предупреждение • Ошибочная диаг- • Проявление госостояние собинвестирования);

«доходности Рост объемов • Суммарный • Максимизация • Наличие широкого производства доход, получае- объема производства рынка сбыта и повыи реализации мый организаци- не всегда влечет шенный спрос на даней, зависит от увеличение прибыли; ную продукцию;

объема продаж; • Следование • развитой маркетинС увеличением данной цели допус- говый отдел на предобъема производ- кает возможность приятии ства и продаж перенасыщения рынфирма реализует ка и снижения объеэффект масштаба; ма продаж имеется возможность занять лидирующее положение на рынке, получение дополнительного дохода Минимизация • Низкая себе- • Большие налого- • Внедрение новых 2. Для обеспечения наиболее эффективного использования сформированного объёма финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия важным является установление необходимой пропорциональности использования финансовых ресурсов на цели производственного и социального развития; выбор наиболее эффективных направлений операционной и инвестиционной деятельности; выплата необходимого уровня дохода на инвестируемый капитал собственникам и кредиторам.

3. Оптимизация денежного оборота предполагает эффективное управление денежными потоками предприятия (синхронизация объёмов поступления и расходования денег по отдельным периодам); обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов; минимизацию свободного остатка денежных средств на расчетном счете.

4. Для обеспечения максимизации прибыли предприятия при установленном уровне риска важным является эффективное управление активами предприятия, выбор наиболее эффективных видов операционной деятельности, вовлечение в оборот заёмных средств, проведение эффективной налоговой, амортизационной и дивидендной политики.

5. Обеспечение минимального уровня риска при предусмотренном уровне прибыли достигантся за счет диверсификации видов операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, профилактики и избежания отдельных видов рисков, внедрения эффективных форм внутреннего и внешнего страхования.

6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития возможно за счет формировании оптимальной структуры капитала и активов; установления эффективных пропорций в объёмах формирования финансовых ресурсов из различных источников; достижения достаточного уровня самофинансирования инвестиционных потребностей.

Для наглядности задачи финансового менеджмента предприятия представлены в схеме 1.

оптимального соотношения • определение целесообразности формирования собственных ресурсов за счёт обеспечение эффективного • установление необходимой пропорциональности использования финансовых Задачи финансового менеджмента 1.5. Организация финансового менеджмента на предприятии Организационная структура финансового менеджмента — это взаимосвязанная совокупность структурных служб и подразделений предприятия, обеспечивающих разработку и принятие управленческих решений по отдельным аспектам финансовой деятельности и несущих ответственность за результаты этих решений.

Выбор организационной структуры предприятия определяют такие факторы, как:

1) размер предприятия;

2) тип организационной системы управления предприятием (иерархический, функциональный).

Финансовое управление на предприятии может строиться по традиционной и прогрессивной управленческим схемам. Традиционная схема основана на интеграции системы финансового управления с общей системой в рамках единой организационной структуры предприятия (линейно-функциональной, матричной и т.п.), прогрессивная, предполагает осуществление управления отдельными аспектами финансовой деятельности предприятия на основе центров ответственности.

Организационная структура управления финансами на предприятии должна отвечать следующим требованиям:

• интегрированность в общую систему управления предприятием;

• функциональность, т.е. способность решать специфические задачи финансового управления;

• гибкость;

• оперативность принятия управленческих решений;

• экономичность;

• эффективность.

Структура финансового менеджмента для среднего по масштабам предприятия может быть представлена следующей схемой (см. схему 2).

Схема 2. Структура финансового менеджмента среднего Управление финансами крупного предприятия имеет более сложную структуру и представлено в схеме 3.

Производственный Отдел по управлению Материальный Отдел по управлению управленческого Схема 3. Структура финансового менеджмента крупного предприятия Как видно из схем 2, 3, основная роль в процессе управления финансами предприятий отводится зам. директора по экономике и финансам (зам. директора по финансовым вопросам), который непосредственно подчиняется генеральному директору. Это ключевая фигура, отвечающая за разработку стратегии и тактики финансового менеджмента, их реализацию для достижения целей, стоящих перед предприятием. К должностным обязанностям зам. директора по экономике и финансам относится решение задач, определяющих финансовую политику и реализующих экономические цели предприятия. Вот некоторые из них:

• Выбор схем управления службой, путей и способов их совершенствования.

• Организация эффективной работы экономической службы, подбор и расстановка кадров, управление структурными подразделениями службы.

• Предоставление заинтересованным лицам финансовоэкономических показателей деятельности предприятия.

• Работа с банковской системой и партнерами по бизнесу.

• Формирование и развитие отношений с собственниками.

Следующий уровень управления ФЭС — главные специалисты и начальники отделов, возглавляющие функциональные службы, находящиеся под непосредственным руководством зам. директора по экономике и финансам. Это бухгалтерия во главе с главным бухгалтером, финансовый отдел во главе с начальником отдела и плановоэкономический отдел, отдел труда и заработной платы и бюро цен под руководством главного экономиста. В представленной структуре бухгалтер отвечает главным образом за выбор учетной политики и организацию учетной деятельности. Он также отвечает за достоверное отражение в учете хозяйственных операций, представление данных учета внутренним и внешним пользователям, правильность ведения налогового учета. Кроме традиционных функциональных подразделений в ее структуру могут быть включены секторы внутреннего аудита, управленческого и налогового учета. Бухгалтерия во главе с главным бухгалтером формирует информационную базу для обоснования финансовых управленческих решений.

Финансовый отдел находится непосредственно в подчинении у заместителя директора по экономике и финансам. В компетенцию отдела входят:

• поиск источников финансирования производства;

• управление структурой капитала предприятия;

• определение наличия и достаточности оборотных средств;

• отслеживание поступления выручки;

• управление дебиторской и кредиторской задолженностью;

• финансовое планирование и прогнозирование;

• привлечение и управление краткосрочными кредитами и финансовыми вложениями;

• участие в составлении бюджета предприятия;

• осуществление финансового анализа;

• оценка экономической эффективности инвестиционных проектов.

Экономическая служба во главе с главным экономистом формирует нормативную базу для обоснования финансовых решений. Деятельность планово-экономического отдела связана с решением следующих задач:

• Планирование производственной деятельности и связанных с • Разработка путей и методов снижения затрат.

• Проведение операционного анализа.

• Подготовка решений по ценам на различные виды продукции.

• Разработка бизнес-плана.

• Обоснование расценки на производственные операции.

• Учет и анализ трудовых затрат.

• Ведение отчетности по производственно-хозяйственной деятельности.

• Отслеживание фактических результатов финансовой деятельности.

Предложенные две организационные структуры финансового менеджмента на предприятии являются ориентировочными. В зависимости от конкретного предприятия возможна их корректировка. На предприятиях, больших по масштабам деятельности, финансовая служба может содержать значительное число служб, секторов, бюро, отделов.

Малые предприятия могут иметь службу, где функции и обязанности групп могут совмещаться и осуществляться меньшим числом работников, но тем не менее и в этом случае должна поддерживаться функциональность данной службы.

Функциональные обязанности финансового менеджера предприятия в наиболее общем виде включают:

• сбор и обработку данных бухгалтерского учета для внутреннего управления финансами и внешних пользователей;

• финансовый анализ и планирование на основе показателей финансовой отчетности;

• принятие долгосрочных инвестиционных решений;

• определение наиболее оптимальной структуры активов, принятие решений об их замене;

• управление портфелем ценных бумаг;

• принятие долгосрочных решений по выбору источников финансирования и формирование структуры капитала;

• управление оборотными активами фирмы;

• другие функции, связанные с защитой активов (страхование), налогообложение, создание системы внутреннего контроля.

1. Что означает финансовый менеджмент?

2. Что изучает специальная отрасль научных знаний «Финансовый менеджмент»?

3. Что даст изучение финансового менеджмента?

4. Какие финансовые и инвестиционные решения приходится принимать предприятиям?

5. Перечислите характерные черты финансовых решений.

6. Перечислите принципы финансового менеджмента.

7. Охарактеризуйте главную цель финансового менеджмента.

8. Перечислите задачи финансового менеджмента.

9. От чего зависит вид организационной структуры финансового менеджмента на предприятии?

10. Перечислите обязанности финансового менеджера на предприятии.

1. Обоснуйте главную цель финансового менеджмента для одного из предприятий города (региона).

2. Обоснуйте организационную структуру финансового менеджмента для одного из предприятий города (региона).

1. Что является предметом науки «Финансовый менеджмент»:

а) принципы и методы разработки и реализации управленческих решений в области формирования распределения и использования финансовых ресурсов предприятия и оборота его денежных средств;

б) внутренние и внешние финансовые отношения предприятия;

в) финансовые ресурсы предприятия;

г) потоки денежных средств предприятия?

2. Содержание какого принципа финансового менеджмента раскрывает тезис: «Ни одно финансовое решение не может быть реализовано само по себе. Оно всегда сопряжено с принятием решений в какой-либо другой сфере управления предприятием»:

а) комплексный характер формирования управленческих решений;

б) интегрированность с общей системой управления предприятием;

в) высокий динамизм управления;

г) многовариантность подходов к разработке управленческих решений?

3. Содержание какого принципа финансового менеджмента раскрывает тезис:

«Любое финансовое решение, связанное с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и оборотом его денежных средств, отражается на величине финансового результата предприятия и его финансовом состоянии»:

а) интегрированность с общей системой управления предприятием;

б) высокий динамизм управления;

в) комплексный характер формирования управленческих решений;

г) ориентированность на стратегические цели развития предприятия?

4. Содержание какого принципа финансового менеджмента раскрывает тезис:

«Любое финансовое решение может быть реализовано несколькими путями. Нужно оценить каждый возможный вариант и выбрать оптимальное решение»:

а) комплексный характер формирования управленческих решений;

б) ориентированность на стратегические цели развития предприятия;

в) высокий динамизм управления;

г) многовариантность подходов к разработке управленческих решений?

5. Содержание какого принципа финансового менеджмента раскрывает тезис:

«Ни одно текущее финансовое решение, пусть даже самое эффективное, не может быть принято, если оно противоречит стратегическим целям развития предприятия»:

а) ориентированность на стратегические цели развития предприятия;

б) интегрированность с общей системой управления предприятием;

в) комплексный характер формирования управленческих решений;

г) высокий динамизм управления?

6. Содержание какого принципа финансового менеджмента раскрывает тезис:

«Ни одно финансовое решение, принятое в текущем периоде, пусть даже самое эффективное, не может быть автоматически перенесено на будущий период»:

а) ориентированность на стратегические цели развития предприятия;

б) высокий динамизм управления;

в) интегрированность с общей системой управления предприятием;

г) комплексный характер формирования управленческих решений?

7. Какая цель рассматривается в качестве основной в современной теории и практике финансового менеджмента:

а) максимизация прибыли в долговременном периоде;

б) обеспечение определенного размера «дохода на одну акцию» или «доходности акционерного капитала»;

в) максимизация рыночной стоимости фирмы;

г) рост объемов производства и реализации?

8. Что из перечисленного не относится к требованиям, предъявляемым к целевому показателю финансового менеджмента:

а) базироваться на прогнозировании доходов владельцев фирм;

б) быть обоснованным, точным и ясным;

в) быть приемлемым для всех аспектов процесса принятия управленческих решений.

г) не поддаваться формализации?

9. Что из перечисленного не относится к недостаткам целевого показателя максимизации рыночной стоимости фирмы?

а) Данный критерий не срабатывает, если две альтернативы различаются размером прогнозируемых доходов и временем их генерирования.

б) Он основан на вероятностных оценках будущих доходов, расходов денежных поступлений и риска, с ним связанного.

в) Не все фирмы имеют однозначно понимаемую финансовыми аналитиками рыночную стоимость капитала, в частности, если фирма не котирует свои акции на бирже, определение ее рыночной стоимости затруднено.

г) Данный критерий может не срабатывать в фирме с единоличным владельцем или ограниченным их числом.

10. Что из перечисленного не относится к недостаткам целевого показателя максимизации прибыли фирмы в долгосрочном периоде?

а) Существуют различные виды показателей прибыли, поэтому данная неоднозначность должна устраняться при разработке конкретных показателей оценки эффективности финансовых решений.

б) Не все фирмы имеют однозначно понимаемую финансовыми аналитиками рыночную стоимость капитала, в частности, если фирма не котирует свои акции на бирже, определение ее рыночной стоимости затруднено.

в) Данный критерий не срабатывает, если две альтернативы различаются размером прогнозируемых доходов и временем их генерирования.

г) Критерий не учитывает качество ожидаемых доходов, неопределенность и риск, связанный с их получением.

11. Реализация какой задачи финансового менеджмента достигается посредством определения общей потребности в финансовых ресурсах, обеспечения максимизации объёма привлечения собственных финансовых ресурсов за счёт внутренних источников, определения целесообразности формирования собственных ресурсов за счёт внешних источников (эмиссия акций), управления привлечением заёмных средств, оптимизации структуры источников финансовых ресурсов предприятия:

а) обеспечение эффективного использования сформированного объема финансового капитала в разрезе основных направлений деятельности предприятия;

б) оптимизация денежного оборота;

в) формирование финансового капитала с позиций достаточности величины и оптимального соотношения отдельных его элементов;

г) максимизация прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска?

12. Реализация какой задачи финансового менеджмента достигается посредством установления необходимой пропорциональности использования финансовых ресурсов на цели производственного и социального развития; выбора наиболее эффективных направлений операционной деятельности и инвестиционной деятельности; выплаты необходимого уровня дохода на инвестируемый капитал собственникам и кредиторам:

а) оптимизация денежного оборота;

б) максимизация прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска;

в) формирование финансового капитала с позиций достаточности величины и оптимального соотношения отдельных его элементов;

г) обеспечение эффективного использования сформированного объема финансового капитала в разрезе основных направлений деятельности предприятия?

13. Реализация какой задачи финансового менеджмента достигается посредством эффективного управления денежными потоками предприятия (синхронизация объёмов поступления и расходования денег по отдельным периодам), обеспечения необходимой ликвидности оборотных активов, минимизации свободного остатка денег на расчетном счете:

а) оптимизация денежного оборота;

б) максимизация прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска;

в) минимизация уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли;

г) обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития?

14. Реализация какой задачи финансового менеджмента достигается посредством эффективного управления активами предприятия, выбора наиболее эффективных видов операционной деятельности, вовлечения в оборот заёмных средств, проведения эффективной налоговой, амортизационной и дивидендной политики:

а) оптимизация денежного оборота;

б) максимизация прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска;

в) минимизация уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли;

г) обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития?

15. К факторам, определяющим выбор организационной структуры финансового менеджмента, относятся:

а) размер предприятия;

б) принцип (подход) к формированию организационной системы управления предприятием (иерархический, функциональный);

в) то и другое;

г) ни один из перечисленных.

16. Реализация какой задачи финансового менеджмента достигается посредством формирования оптимальной структуры капитала и активов, установления эффективных пропорций в объёмах формирования финансовых ресурсов за счёт различных источников, достижения достаточного уровня самофинансирования инвестиционных потребностей:

а) максимизация прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска;

б) минимизация уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли;

в) оптимизация денежного оборота;

г) обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития 17. Реализация какой задачи финансового менеджмента достигается посредством диверсификации видов операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, профилактики и избежания отдельных видов рисков, внедрения эффективных форм внутреннего и внешнего страхования:

а) минимизация уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли;

б) максимизация прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска;

в) оптимизация денежного оборота;

г) обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития?

18. Какая из перечисленных функций финансового менеджера не связана с принятием финансовых решений:

а) определение наиболее оптимальной структуры активов, принятие решений об их замене;

б) управление портфелем ценных бумаг;

в) принятие долгосрочных решений по выбору источников финансирования и формирование структуры капитала;

г) управление оборотным капиталом?

19. Какая из перечисленных функций финансового менеджера не связана с принятием инвестиционных решений:

а) принятие долгосрочных инвестиционных решений;

б) управление портфелем ценных бумаг;

в) принятие долгосрочных решений по выбору источников финансирования и формирование структуры капитала;

г) управление оборотными активами фирмы?

20. Какого элемента не достает в представленной типовой структуре финансового менеджмента среднего предприятия:

а) директор;

б) зам. бухгалтера;

в) технолог;

г) экономист-финансист?

1. Балабанов Т.И. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1998.

2. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника-Центр, 1999. Т. 1. С. 11-14.

3. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс:

В 2 т.: Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1998. С. 5-30.

4. Грачев А.В. Организация и управление финансовой устойчивостью.

Роль финансового директора на предприятии // Финансовый менеджмент.

2004. № 1. С. 60.

5. Дворецкая А.Е. Организация управления финансами на предприятии // Менеджмент в России и за рубежом. 2004. № 4. С. 96.

6. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. С. 15-35.

7. Сысоева Е.Ф., Плетнев Ю.Н. Организационная структура Финансовоэкономической службы промышленного предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. 2003. № 4. С. 90-100.

8. Структура ФЭС: опыт практиков // Финансовый директор. 2004. № 2.

С. 86-92.

9. Финансовое управление фирмой / В.И. Терехин, С.В. Моисеев, Д.В. Терехин, С.Н. Цыганков; Под ред. В.И. Терехина. М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1998. С. 6-11.

Цели модуля:

• Изучить содержание функций финансового менеджмента.

• Изучить содержание механизма финансового менеджмента.

После изучения модуля Вы сможете:

• Формулировать функции финансового управления предприятием и управления финансами предприятия в зависимости от задач, поставленных на том или ином этапе его развития.

• Формировать соответствующий финансовый механизм для достижения той или иной цели финансового управления или управления финансами предприятия.

Ключевые слова: функции финансового менеджмента; механизм финансового менеджмента.

2.1. Функции финансового менеджмента Достижение целей финансового менеджмента обеспечивается посредством выполнения функций. Среди функций финансового менеджмента выделяют две группы:

• функции финансового менеджмента как управляющей системы;

• функции финансового менеджмента как специальной области управления на предприятии.

Охарактеризуем вкратце каждую из групп.

К первой группе относятся такие функции, как:

• разработка финансовой стратегии предприятия;

• создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия;

• формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений;

• осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия;

• осуществление планирования деятельности предприятия по основным ее направлениям;

• разработка действенной системы стимулирования реализации принятых управленческих решений в области финансовой деятельности;

• осуществление эффективного контроля реализации управленческих решений в области финансовой деятельности.

При разработке финансовой стратегии предприятия исходят из экономической стратегии предприятия и прогноза конъюнктуры финансового рынка. Разработка финансовой стратегии включает формирование системы целей и целевых показателей, определение приоритетных задач, решаемых в ближайшее время, определение политики действий по основным направлениям финансового развития предприятия. Финансовая стратегия — неотъемлемая составная часть экономической стратегии предприятия.

Организационные структуры, обеспечивающие принятие и реализацию управленческих решений, подразделяются на иерархические, функциональные, смешанные. В процессе функционирования предприятия необходимо обеспечить постоянную адаптацию структуры к изменению условий функционирования предприятия и направлениям его финансовой деятельности. Организационная структура финансового менеджмента должна быть интегрирована в общую организационную структуру управления предприятием.

При формировании эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений, необходимо исходить из объема и содержания информационных потребностей предприятия. Для своевременного и полного обеспечения информацией важно определить внешние (периодические финансовые издания; информация, получаемая через интернет) и внутренние (финансовые отчеты, данные постоянного мониторинга за финансовым состоянием) источники информации и обеспечить доступ к ним.

Осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия проводится с целью выявления резервов повышения рыночной стоимости предприятия и обеспечения его эффективного развития. Он включает проведение экспресс — и углубленного анализа отдельных финансовых операций и результатов финансовой деятельности отдельных структурных подразделений, а также обобщение результатов финансовой деятельности предприятия в целом и в разрезе отдельных направлений деятельности.

Осуществление планирования деятельности предприятия по основным ее направлениям включает разработку системы текущих и оперативных планов по основным направлениям деятельности предприятия, различным структурным подразделениям и по предприятию в целом.

При этом исходят из разработанной финансовой стратегии конкретизированной на каждом этапе развития предприятия.

Разработка действенной системы стимулирования реализации принятых управленческих решений в области финансовой деятельности предусматривает формирование системы поощрений (санкций) за выполнение (невыполнение) целевых финансовых показателей, финансовых нормативов, плановых заданий и внедрение индивидуальной системы поощрения за счет введения на предприятии контрактной формы оплаты труда руководителей и финансовых менеджеров.

Осуществление эффективного контроля реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предполагает создание системы внутреннего финансового контроля; разделение контрольных функций между отдельными службами и финансовыми менеджерами, определение системы контрольных показателей и контролируемых периодов; оперативное реагирование на результаты контроля.

К функциям финансового менеджмента как специальной области управления на предприятии можно отнести следующие:

• управление активами;

• управление капиталом;

• управление инвестициями;

• управление денежными потоками;

• управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства.

Управление активами включает выявление реальной потребности в отдельных видах активов исходя из предусматриваемых объемов операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; оптимизацию состава активов с позиций эффективного комплексного их использования; обеспечение ликвидности отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их оборота; выбор эффективных форм и источников финансирования.

Управление капиталом предполагает определение общей потребности в капитале для финансирования формируемых активов; оптимизацию структуры капитала в целях обеспечения наиболее эффективного его использования; разработку системы по рефинансированию капитала в наиболее эффективные виды активов.

Управление инвестициями направлено на формирование видов инвестиционной деятельности; оценку инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов;

формирование реальных инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций; выбор наиболее эффективных форм финансирования инвестиций.

Управление денежными потоками предполагает формирование входных и выходных потоков денежных средств; синхронизацию денежных потоков (входных и выходных) по объему и по времени; эффективное использование остатка временно свободных денежных средств.

В ходе управления финансовыми рисками и предотвращения банкротства выявляется состав основных рисков, присущих хозяйственной деятельности данного предприятия; осуществляется оценка уровня этих рисков и объема, связанных с ними возможных финансовых потерь в разрезе отдельных операций и по хозяйственной деятельности в целом; формируется система по профилактике и минимизации отдельных финансовых рисков; диагностируется уровень угрозы банкротства на основе специальных методик; формируется механизм антикризисного финансового управления предприятием.

В зависимости от целей управления функции финансового менеджмента данной группы могут конкретизироваться.

2.2. Механизм финансового менеджмента Механизм финансового менеджмента — это система финансовых рычагов и методов, с помощью которых управляющая система в рамках действующей нормативно-правовой базы управляет финансовыми отношениями предприятия.

Как следует из приведенного определения, элементами механизма финансового менеджмента являются:

1) финансовые инструменты;

2) финансовые рычаги;

3) финансовые методы (приемы);

4) государственное нормативно-правовое регламентирование финансовой деятельности организаций.

Охарактеризуем вкратце каждый из перечисленных элементов механизма финансового менеджмента на предприятии.

Финансовый инструмент — это любой контракт, по которому происходит одновременно увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия.

Различают следующие виды финансовых инструментов:

• первичные (кредиты, займы, облигации, др. долговые ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям);

• вторичные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы).

Финансовые рычаги — это набор финансовых показателей, посредством которых управляющая система оказывает воздействие на финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

По характеру формирования различают следующие виды финансовых показателей:

• показатели, формируемые на макроуровне;

• показатели, формируемые на уровне отрасли и предприятия;

• показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов;

• специальные рычаги финансового менеджмента.

К первой группе показателей относятся:

средняя норма доходности капитала;

темп инфляции;

ставка рефинансирования;

ставки налогов;

уровень цен (ставки процента) по отдельным финансовым инструментам;

курс валюты.

К показателям, формируемым на уровне отрасли и предприятия, можно отнести:

уровень цен на производимую продукцию;

уровень цен на материально-технические ресурсы;

норма рентабельности, закладываемая в цены на продукцию;

внутренние нормативы по различным аспектам финансовой деятельности предприятий (предельный размер заемных средств, используемых в обороте; минимальный размер активов в высоколиквидной форме; максимальный размер товарного кредита;

максимальный размер вложений средств в ценные бумаги и К показателям, характеризующим деятельность контрагентов и конкурентов, относятся:

опубликованные показатели финансовой отчетности конкурентов и контрагентов;

показатели всевозможных рейтингов.

Кроме перечисленных групп показателей может быть выделена еще одна — так называемые специальные рычаги финансового менеджмента. К этой группе показателей относятся производственный и финансовый рычаги.

Производственный рычаг — процентное изменение прибыли от реализации продукции (валовая прибыль), вызванное процентным изменением объема реализации. Производственный рычаг используется для управления формированием прибыли от реализации продукции.

Финансовый рычаг:

1) соотношение заемного и собственного капитала;

2) процентное изменение чистой прибыли (прибыли, принадлежащей акционерам), вызванное процентным изменением балансовой прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль. Финансовый рычаг используется для управления заимствованиями.

Методы финансового менеджмента — это совокупность приемов, с помощью которых достигается обоснование принимаемых финансовых и инвестиционных решений. Методы финансового менеджмента можно условно подразделить на неформализованные и формализованные.

К группе неформализованных относятся методы:

• экспертных оценок;

• сценариев;

• психологические;

• морфологические;

• сравнения;

• построения систем показателей;

• построения систем аналитических таблиц.

Вторую группу методов, т.е. формализованных, представляют такие методы, как:

• элементарные методы факторного анализа;

• традиционные методы экономической статистики;

• математико-статистические;

• методы экономической кибернетики и оптимального программирования;

• эконометрические;

• методы исследования операций и теории принятия решений.

Правовая среда функционирования предприятий — это совокупность нормативно-правовых актов, регламентирующих условия формирования внешних и внутренних финансовых отношений и осуществления основных видов финансовой деятельности.

Нормативно-правовое регулирование финансового менеджмента на предприятии осуществляется по следующим направлениям.

Регулирование финансовых аспектов создания предприятий. Это направление регулирования включает установление:

минимального размера уставного фонда для предприятий отдельных организационно-правовых форм;

порядка проведения эмиссии.

Регулирование формирования информационной базы управления финансовой деятельностью включает:

порядок осуществления и методическое обечспечение бухучета, содержание плана счетов;

содержание баланса, стандартов финансовой отчетности.

Налоговое регулирование включает:

установление общих принципов построения налоговой системы;

установление видов налогов;

регламентирование ответственности сторон за нарушение налогового законодательства.

Регулирование порядка и форм амортизации основных средств и нематериальных активов осуществляется:

через нормы амортизационных отчислений;

методы начисления амортизации.

В осуществлении кредитных операций регламентируется:

порядок осуществления кредитных операций;

формы и виды кредита;

порядок обеспечения кредита;

ответственность сторон.

Денежное обращение регулируется:

через формы денежных расчетов;

порядок хранения свободного остатка денежных средств;

лимит сумм наличных денег в кассе;

порядок оприходования поступления денежных средств;

ответственность сторон и др.

1. Охарактеризуйте функции финансового менеджмента как управляющей системы.

2. Охарактеризуйте функции финансового менеджмента как специальной области управления на предприятии.

3. Дайте определение механизма финансового менеджмента.

4. Перечислите элементы механизма финансового менеджмента.

5. Дайте определение финансовых инструментов и охарактеризуйте их виды.

6. Охарактеризуйте рычаги финансового менеджмента.

7. Дайте характеристику методам, используемым финансовым менеджментом, охарактеризуйте задачи, решаемые с их помощью.

8. Охарактеризуйте правовую и налоговую среду функционирования предприятия.

1. Охарактеризуйте механизм финансового менеджмента одного из предприятий региона.

2. Оцените эффективность механизма финансового менеджмента одного из предприятий региона.

3. Оцените результативность механизма финансового менеджмента одного из предприятий региона.

1. Какая из перечисленных функций не относится к функциям финансового менеджмента как управляющей системы:

а) разработка финансовой стратегии предприятия;

б) создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия;

в) формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений;

г) управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства;

е) осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия;

ж) осуществление планирования деятельности предприятия по основным ее направлениям;

з) разработка действенной системы стимулирования реализации принятых управленческих решений в области финансовой деятельности;

и) осуществление эффективного контроля реализации управленческих решений в области финансовой деятельности?

2. Что включает в себя разработка финансовой стратегии предприятия:

а) формирование системы целей и целевых показателей;

б) определение приоритетных задач, решаемых в ближайшее время;

в) определение политики действий по основным направлениям финансового развития предприятия;

г) все выше перечисленное?

3. При формировании эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений исходят:

а) из объема и содержания информационных потребностей предприятия;

б) содержания информации периодических финансовых изданий;

в) содержания информации, получаемой через Интернет;

г) содержания финансовых отчетов;

д) данных постоянного мониторинга за финансовым состоянием организации.

4. Анализ различных аспектов финансовой деятельности предприятия проводится с целью:

а) проведения экспресс — и углубленного анализа отдельных финансовых операций и результатов финансовой деятельности отдельных структурных подразделений;

б) обобщения результатов финансовой деятельности предприятия в целом и в разрезе отдельных направлений деятельности;

в) выявления резервов повышения рыночной стоимости предприятия и обеспечения его эффективного развития.

5. Осуществление планирования финансовой деятельности предприятия включает:

а) разработку системы текущих финансовых планов по основным направлениям деятельности предприятия, различным структурным подразделениям и по предприятию в целом;

б) разработку системы оперативных планов по основным направлениям деятельности предприятия, различным структурным подразделениям и по предприятию в целом;

в) разработку системы текущих и оперативных финансовых планов по основным направлениям деятельности предприятия, различным структурным подразделениям и по предприятию в целом.

6. Разработка действенной системы стимулирования реализации принятых управленческих решений в области финансовой деятельности предусматривает:

а) формирование системы поощрений (санкций) за выполнение (невыполнение) целевых финансовых показателей, финансовых нормативов, плановых заданий;

б) внедрение индивидуальной системы поощрения за счет внедрения на предприятии контрактной формы оплаты труда руководителей и финансовых менеджеров;

в) то и другое.

7. Осуществление эффективного контроля реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предполагает:

а) создание системы внутреннего финансового контроля;

в) разделение контрольных функций между отдельными службами и финансовыми менеджерами;

г) определение системы контрольных показателей и контролируемых периодов;

д) оперативное реагирование на результаты контроля;

е) все вышеперечисленное.

8. Какая из перечисленных функций не относится к функциям финансового менеджмента как специальной области управления на предприятии:

а) управление активами;

б) управление капиталом;

в) управление инвестициями;

г) управление учетом, анализом и контролем;

д) управление денежными потоками;

е) управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства?

9. Что включает управление активами:

а) выявление реальной потребности в отдельных видах активов исходя из предусматриваемых объемов операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

б) оптимизацию состава активов с позиций эффективного комплексного их использования;

в) обеспечение ликвидности отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их оборота;

г) выбор эффективных форм и источников финансировании;

д) все вышеперечисленное?

10. Управление капиталом предполагает:

а) определение общей потребности в капитале для финансирования формируемых активов;

б) оптимизацию структуры капитала в целях обеспечения наиболее эффективного его использования;

в) разработку системы по рефинансированию капитала в наиболее эффективные виды активов;

г) все вышеперечисленное.

11. Управление инвестициями направлено на:

а) формирование направлений инвестиционной деятельности;

б) оценку инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов;

в) формирование реальных инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций;

г) выбор наиболее эффективных форм финансирования инвестиций;

д) правильный ответ отсутствует.

12. Управление денежными потоками предполагает:

а) формирование входных и выходных потоков денежных средств;

б) синхронизацию денежных потоков (входных и выходных) по объему и по времени;

в) эффективное использование остатка временно свободных денежных средств;

г) все вышеперчисленное.

13. В ходе управления финансовыми рисками и предотвращения банкротства:

а) выявляется состав основных рисков, присущих хозяйственной деятельности данного предприятия;

б) осуществляется оценка уровня этих рисков и объема, связанных с ними возможных финансовых потерь в разрезе отдельных операций и по хозяйственной деятельности в целом;

в) формируется система по профилактике и минимизации отдельных финансовых рисков; диагностируется уровень угрозы банкротства на основе специальных методик;

г) формируется механизм антикризисного финансового управления предприятием;

д) правильный ответ отсутствует.

14. Механизм финансового менеджмента — это:

а) система финансовых рычагов и методов, с помощью которых управляющая система в рамках действующей нормативно-правовой базы управляет финансовыми отношениями предприятия;

б) набор финансовых рычагов и методов, с помощью которых управляющая система в рамках действующей нормативно-правовой базы управляет финансовыми отношениями предприятия;

в) финансовые рычаги, методы и приемы, с помощью которых управляющая система в рамках действующей нормативно-правовой базы управляет финансовыми отношениями предприятия.

15. Элементами механизма финансового менеджмента являются:

а) финансовые рычаги, финансовые методы (приемы), информационное обеспечение, государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности организаций;

б) финансовые рычаги, финансовые методы (приемы), финансовые операции, финансовые процессы, государственное нормативноправовое регулирование финансовой деятельности организаций;

в) финансовые инструменты, финансовые рычаги, финансовые методы (приемы), государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности организаций.

16. Финансовый инструмент — это:

а) финансовый показатель, посредством которого управляющая система оказывает воздействие на финансово-хозяйственную деятельность предприятия;

б) любой контракт, по которому происходит одновременно увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия;

в) прием, используемый для обоснования финансовых и инвестиционных решений.

17. Виды финансовых инструментов:

а) кредиты, займы, облигации, др. долговые ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям;

б) опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы;

в) первичные, вторичные.

18. Финансовые рычаги — это:

а) набор финансовых показателей, исходя из которых управляющая система оказывает воздействие на финансово-хозяйственную деятельность предприятия;

б) финансовые показатели, лежащие в основе обоснования и реализации управленческих решений;

в) и то, и другое.

19. Виды финансовых показателей:

а) формируемые на макроуровне, на уровне отрасли и предприятия;

б) характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов;

в) специальные рычаги финансового менеджмента;

г) все вышеперечисленное.

20) Метод финансового менеджмента — это:

а) прием, с помощью которого достигается обоснование финансовых и инвестиционных решений;

б) набор расчетных процедур;

в) действия, направленные на финансовые решения.

21. Методы финансового менеджмента можно подразделить:

а) на неформализованные и формализованные;

б) экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические, сравнения, построения систем показателей, построения систем аналитических таблиц;

в) элементарные методы факторного анализа, традиционные методы экономической статистики, математико-статистические методы, методы экономической кибернетики и оптимального программирования, эконометрические, методы исследования операций и теории принятия решений.

Нормативно-правовое регулирование финансового менеджмента на предприятии включает:

а) регулирование финансовых аспектов создания предприятий;

б) регулирование формирования информационной базы управления финансовой деятельностью;

в) налоговое регулирование;

г) регулирование порядка и форм амортизации основных средств и нематериальных активов;

д) регулирование кредитных операций;

е) регулирование денежного обращения;

ж) правильный ответ отсутствует.

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника-Центр, 1999. Т. 1. С. 44-52.

2. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс:

В 2 т.: Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1998.

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. С. 71-113.

4. Ковалев В.В. Управление финансами: Учеб. пособие. М.: ФБК-ПРЕСС, 1998. 160 с. (Серия «Академия бухгалтера и менеджера»).

5. Финансовое управление фирмой / В.И. Терехин, С.В. Моисеев, Д.В. Терехин, С.Н. Цыганков; Под ред. В.И. Терехина. М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1998. 350 с.

Цели модуля:

• Изучить содержание базовых концепций финансового менеджмента.

• Изучить ограничивающие условия и допущения, принятые в рассматриваемых концепциях и теориях.

• Изучить, насколько возможно применение указанных теорий для объяснения тенденций развития современного рынка капиталов в России.

После изучения модуля Вы сможете:

• Охарактеризовать содержание и назначение основных концепций и теорий финансового менеджмента.

• Объяснять те или иные явления, возникающие на российском рынке капитала с точки зрения рассмотренных теорий.

Ключевые слова: идеальный рынок капиталов; дисконтированный денежный поток; экономия на налоговых выплатах; финансовые затруднения; иррелевантность дивидендов; портфель инвестиций; ценообразование опционов; эффективность рынков капиталов; агентские отношения; асимметричная информация.

3.1. Концепция идеальных рынков капиталов Идеальный рынок капитала — это рынок, на котором не существует никаких затруднений, связанных с обменом ценных бумаг на деньги и обратно.

Идеальный рынок капитала удовлетворяет следующим условиям:

• полное отсутствие трансакционных (брокерских) затрат;

• отсутствие каких-либо налогов;

• наличие большого числа покупателей и продавцов, вследствие чего действия отдельного продавца или покупателя не влияют на цену соответствующей ценной бумаги;

• равный доступ на рынок для юридических и физических лиц;

• отсутствие затрат на информационное обеспечение, что предполагает равнодоступность информации;

• одинаковые (однородные) ожидания у всех действующих лиц;

• отсутствие затрат, связанных с финансовыми затруднениями.

3.2. Концепция дисконтированного денежного потока Анализ дисконтированного денежного потока (DCF) основан на временной ценности денег и сводится к процессу оценки будущих денежных потоков.

Анализ DCF проводится в четыре этапа:

• расчет прогнозируемых денежных потоков;

• оценка степени риска для денежных потоков;

• включение оценки риска в анализ потоков;

• определение приведенной стоимости.

Ставка дисконта, или «альтернативные затраты», — это норма дохода, который мог бы быть получен при инвестировании средств в наилучший из возможных альтернативных проектов, имеющих одинаковую степень риска.

Факторы, влияющие на величину ставки дисконта:

• степень риска конкретного денежного потока;

• превалирующий уровень показателей доходности;

• периодичность денежных потоков.



Pages:   || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 6 |
 


Похожие работы:

«Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Рязанский государственный университет имени С.А. Есенина ПОДГОТОВКА, ОФОРМЛЕНИЕ И ЗАЩИТА КУРСОВЫХ И ВЫПУСКНЫХ КВАЛИФИКАЦИОННЫХ РАБОТ НА ЕСТЕСТВЕННО-ГЕОГРАФИЧЕСКОМ ФАКУЛЬТЕТЕ РГУ ИМЕНИ С.А. ЕСЕНИНА Методические рекомендации Рязань 2011 ББК 26.8я73 П44 Печатается по решению редакционно-издательского совета Федерального государственного...»

«Филиал государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Сибирский государственный университет путей сообщения - Томский техникум железнодорожного транспорта Многоканальные системы передачи Методические указания и контрольные задания для студентов заочной формы обучения по специальности 210407/2009 Эксплуатация средств связи Томск – 2008 Одобрено Утверждаю на заседании цикловой комиссии Заместитель директора по УМР Протокол № _ от 2008 г. _ Н.Н. Куделькина...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ, МОЛОДЕЖИ И СПОРТА УКРАИНЫ ХАРЬКОВСКАЯ НАЦИОНАЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ ГОРОДСКОГО ХОЗЯЙСТВА МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ДЛЯ ОРГАНИЗАЦИИ ПРАКТИЧЕСКОЙ И САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ ПО ДИСЦИПЛИНАМ ИНОСТРАННЫЙ ЯЗЫК НАУЧНОГО И ДЕЛОВОГО ОБЩЕНИЯ ИНОСТРАННЫЙ ЯЗЫК ДЛЯ ВЕДЕНИЯ НАУЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ ИНОСТРАННЫЙ ЯЗЫК (АНГЛИЙСКИЙ ЯЗЫК), ДЕЛОВОЙ ИНОСТРАННЫЙ ЯЗЫК (АНГЛИЙСКИЙ ЯЗЫК) (для студентов образовательно-квалификационного уровня магистр) Харьков – ХНАГХ – Методические...»

«Периферийные устройства вычислительной техники Методические указания и контрольные задания для студентов-заочников 2013 Введение Предлагаемые программой разделы учебной дисциплины позволят студентам изучить: организацию системы ввода – вывода информации, классификацию периферийных устройств; аппаратную и программную поддержку работы периферийных устройств: контроллеры, адаптеры, мосты, прямой доступ к памяти, приостановки, прерывания, драйверы; современные и перспективные интерфейсы и шины...»

«Инородные тела ЛОР органов Составители: В.Ф.Воронкин, Ф.В.Семенов Краснодар, 1997 В методических рекомендациях рассмотрены основные клинические симптомы, методы диагностики, лечения и профилактики инородных тел, встречающихся в практике врача-оториноларинголога. Ни одна анатомическая область человеческого организма не является столь уязвимой в плане попадания инородных тел как ЛОР органы. Иногда пребывание инородных тел в просвете полости носа или наружного слухового прохода протекает почти...»

«Методические рекомендации по формированию показателей мониторинга деятельности сети диссертационных советов Введение Для мониторинга деятельности сети диссертационных советов организации предоставляют информацию по двум формам: Сведения об организации (Приложение А); Анкета члена диссертационного совета (Приложение Б). Показатели форм мониторинга сопровождаются детализацией в виде таблиц (Таблица 1-орг, Таблица 2-орг, Таблица 3-орг, Таблица 4-орг, Таблица 2-дс, Таблица 3-дс, Таблица 4-дс,...»

«Печатается по решению редакционно-издательского совета факультета международных отношений Амурского государственного университета Тимофеев О.А. (составитель) Введение в регионоведение. Учебно-методический комплекс для студентов специальности 032301 Регионоведение (США и Канада; Китай). – Благовещенск: Амурский гос. ун-т, 2007. – 111 с. + Приложение. Учебно-методический комплекс по дисциплине Введение в регионоведение предназначен для студентов факультета международных отношений, обучающихся по...»

«ЦЕНТР МИГРАЦИОННЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ при содействии Программы поддержки высшего образования Института Открытое Общество (HESP OSI) и Бюро ЮНЕСКО в Москве Методология и методы изучения миграционных процессов Междисциплинарное учебное пособие Под редакцией Жанны Зайончковской Ирины Молодиковой Владимира Мукомеля Москва 2007 УДК 314.7 ББК (С)60.7 Книга подготовлена при содействии Программы поддержки высшего образования Института Открытое Общество (HESP OSI) Издано при поддержке Бюро ЮНЕСКО в Москве...»

«Негосударственное образовательное учреждение Московская международная высшая школа бизнеса МИРБИС (Институт) Документация по обеспечению качества Р – MT Редакционно-издательская деятельность Eпроцесс) Методические указания по формированию структуры и СМК Р – MT МУ MO/M1 - 4M - 11 оформлению научных работ при подготовке к изданию УТВЕРЖДЕНО УТВЕРЖДАЮ на заседании Первый проректор, Учебно-методического совета представитель руководства 18.11.OM11., протокол № P по качеству Е.В. Бешкинская __ OM...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации Дальневосточный федеральный университет Инженерная школа В.П. Лушпей ПЛАНИРОВАНИЕ ОТКРЫТЫХ ГОРНЫХ РАБОТ (ПРАКТИКУМ) Методические указания для студентов, обучающихся по направлению 130400 Горное дело по специализации 130403.65 Открытые горные работы очной и заочной форм обучения Учебное электронное издание Владивосток Издательский дом Дальневосточного федерального университета 2013 УДК 622.271.32 ББК 33 Л82 Автор: Лушпей Валерий Петрович,...»














 
© 2013 www.diss.seluk.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Авторефераты, Диссертации, Монографии, Методички, учебные программы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.