WWW.DISS.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА
(Авторефераты, диссертации, методички, учебные программы, монографии)

 

На правах рукописи

ШУСТРОВА НАТАЛЬЯ ВЛАДИМИРОВНА

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ

ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛА: ЗАКОНОМЕРНОСТИ И

ЭФФЕКТИВНОСТЬ

Специальность 08.00.01 – Экономическая теория

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург 2001 2

Работа выполнена в Санкт-Петербургском государственном университете экономики и финансов

Научный руководитель – кандидат экономических наук, профессор Бродская Т.Г.

Официальные оппоненты – доктор экономических наук, профессор Овчинников Г.П., кандидат экономических наук, доцент Майдан Т.Н.

Ведущая организация – Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет

Защита состоится «_» 2001 г. в _ часов на заседании диссертационного совета Д 212.237.04 при Санкт-Петербургском государственном университете экономики и финансов по адресу: 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д.21, ауд. _

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке СанктПетербургского государственного университета экономики и финансов.

Автореферат разослан «_» 2001 г.

Ученый секретарь диссертационного совета Селищев А.С.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В условиях высокой степени экономической интеграции и финансовой глобализации, характерных для современного мирового хозяйства, процесс международного движения капитала оказывает заметное влияние на состояние и дальнейшее развитие экономики отдельно взятого государства. Характер такого влияния не всегда можно оценить однозначно. Теоретически считается, что участие страны в этом процессе создает предпосылки для ее экономического роста. С другой стороны, высокая чувствительность международных инвесторов к изменениям ожидаемой доходности и риска вложений могут спровоцировать движение капитала в таких масштабах и направлениях, которые не отражают реальных потребностей экономики.



Чрезмерный отток капитала способен привести к резкому сокращению валютных резервов или росту обменного курса. Обратный процесс грозит развитием инфляции. Валютно-финансовые кризисы 1990-ых г.г. в странах Латинской Америки и Азии показали, что негативные последствия масштабных переливов капитала заметно усиливаются в экономиках, характеризуемых внутренней нестабильностью. В целях предотвращения данных последствий многие страны, прежде всего развивающиеся государства и страны с переходной экономикой, ограничивают движение капитала посредством валютного регулирования. Такая практика придает особую актуальность вопросу о том, насколько оправданы эти ограничения и какова их эффективность в устранении дестабилизирующих явлений в экономике.

На сегодняшний день в отечественной экономической науке валютное регулирование движения капитала изучено в историко-практическом и валютно-финансовом аспектах. Этапы развития валютного контроля в разных странах, техника осуществления его основных форм и видов, роль в реализации валютной стратегии государства – эти вопросы подробно освещены или частично затронуты в научных трудах Т.М. Барановой, В.И. Колесникова, В.Д. Королева, Л.Н. Красавиной, М.Е. Лебедевой, А.Г. Наговицина, И.Н. Платоновой, Д.В. Смыслова, Л.И. Фрея, А.И. Шмыревой и др.

Зарубежные экономисты исследовали ограничения в области международного движения капитала не только в рамках вышеупомянутых аспектов, но и выявили отдельные эффекты, оказываемые этими ограничениями на основные макроэкономические показатели, в первую очередь, на чистый экспорт капитала и валютный курс. Наибольший вклад в развитие этого знания внесли В. Грилли, Б. Джонстон, М. Дули, А. Кейрнкросс, П. Кругман, Н. Тамириса, Н. Филеке.

Несмотря на значительную степень изученности различных сторон валютного регулирования движения капитала, в экономической науке до сих пор нет системной теоретической концепции, позволяющей определить, в каких случаях государству следует использовать именно этот способ воздействия на рыночные процессы. В этой связи требуют уточнения положения о месте валютного регулирования движения капитала в системе инструментов экономической политики. Необходимо также выделить такие формы международного движения капитала, негативные последствия которых заставляют правительства ряда стран использовать в отношении этих потоков валютные ограничения.

Недостаточно полно исследован вопрос о наиболее значимых закономерностях валютного регулирования движения капитала, а также его эффективности. Отсутствует сравнительный анализ результативности применения данного инструмента в случаях чрезмерного притока и оттока капитала. Особую значимость такому анализу придает активное использование валютных ограничений в России на фоне дискуссий отечественных и западных экономистов о наилучших способах борьбы с бегством капитала.

Актуальность, социально-экономическая значимость и недостаточная степень научной разработанности указанных проблем определили выбор темы, цели и задачи диссертационного исследования.

Цель исследования состоит в разработке теоретической концепции государственного валютного регулирования движения капитала, выявлении закономерностей, целесообразности и эффективности его использования при решении проблем стабилизации экономики.





Исходя из поставленной цели, автор сосредоточил внимание на решении следующих конкретных задач исследования:

- осуществлении критического анализа теоретических подходов к определению сущности и объекта валютного регулирования движения капитала и уточнении данных понятий;

- определении места валютного регулирования движения капитала в системе инструментов государственной экономической политики;

- проведении сравнительной характеристики существующих методов макроэкономического агрегирования форм и видов валютных ограничений мобильности капитала и обосновании наиболее точного показателя, характеризующего степень их использования государством;

- рассмотрении эволюции социально-экономических концепций валютного регулирования движения капитала;

- выявлении основных закономерностей и целесообразности валютного регулирования международных финансовых потоков, а также классификации его конкретных задач в рыночной и переходной экономике;

- оценке эффективности валютного регулирования движения капитала на основе систематизации макроэкономических преимуществ и издержек, получаемых государством в результате его применения в случае притока и бегства капитала.

Объект исследования – международное движение капитала в денежной форме, рассматриваемое как процесс, который связывает национальную экономику с внешним миром посредством осуществления ее хозяйственными субъектами финансовых операций с кредиторами и заемщиками в других странах.

Предмет исследования – государственное валютное регулирование движения капитала в рыночной и переходной экономике. Особый акцент автор делает на изучении закономерностей и эффективности валютного регулирования движения капитала.

Методологическая основа исследования. Поставленные в диссертации цели и задачи решаются в рамках макроэкономического и структурноинституционального подходов к изучаемому предмету. В связи с этим автор рассматривает основные категории, относящиеся к объекту и предмету исследования, преимущественно в агрегированном виде.

Теоретической основой исследования послужили фундаментальные научные труды представителей классической политической экономии (К. Маркса, Д. Рикардо А. Смита и др.); Дж.М. Кейнса и его последователей; ученых неоклассической школы (Л. Вальраса, А. Пигу, Дж. Хикса и др.); разработчиков нормативной теории макроэкономической политики, теории международного портфеля финансовых активов, теории благосостояния, общей теории квазиоптимума.

Информационно-методологическую базу работы составили материалы, содержащиеся в научных публикациях отечественных и зарубежных авторов (С.М. Борисова, Т.Г. Бродской, А.С. Булатова, Дж. Каддингтона, А.П. Киреева, Т.Н. Майдан, Г.Г. Матюхина, Г.П. Овчинникова, Дж. Сакса и др.) по вопросам международного движения капитала, бегства капитала, платежного баланса, валютного курса, стабилизационной политики в открытой экономике. Кроме того, при проведении исследования использовались законодательные акты Российской Федерации и нормативные документы международных организаций в области валютного регулирования и экономической безопасности, статистические и аналитические материалы, опубликованные Международным валютным фондом (МВФ). Выбор фактических данных для иллюстрации основных положений работы не ограничивался определенными временными и пространственными рамками, а осуществлялся на основе доступности и адекватности информации.

В процессе исследования применялись историко-логический, системный, позитивный и нормативный подходы, а также такие методы научного познания, как сочетание анализа и синтеза, научной абстракции, математической статистики и экономико-математического моделирования.

Научная новизна исследования заключается в следующих полученных автором результатах:

- сформулирована теоретическая концепция государственного валютного регулирования движения капитала, которая базируется на положении о том, что данный инструмент является средством осуществления качественной экономической политики, обуславливает специфику проведения денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики и призван противодействовать негативным последствиям движения краткосрочного спекулятивного капитала, а также бегства капитала;

- выявлено, что валютному регулированию движения капитала присущи следующие основные закономерности: а) зависимость ареала распространения данного инструмента от принятых в различных странах режимов валютного курса; б) связь мотивации регулирования с характером диспропорций, присущих движению капитала; в) обусловленность задач регулирования в переходной экономике необходимостью проведения рыночных преобразований; г) тенденция к ужесточению валютных ограничений движения капитала в периоды социально-экономических катаклизмов.

- осуществлено агрегирование форм и видов валютного регулирования движения капитала и обоснован наиболее адекватный данному уровню обобщения макроэкономический показатель – индекс валютного регулирования движения капитала;

- проведена периодизация эволюции социально-экономических концепций валютного регулирования движения капитала и выделены три ее основных этапа в соответствии с критерием значимости данного инструмента для достижения целей государственной экономической политики;

- классифицированы общеэкономические мотивы, которыми руководствуется государство, ограничивая мобильность капитала посредством валютного регулирования; с позиций позитивного подхода показано, что этот вид регулирования применяется в макроэкономических целях (обеспечение равновесия платежного баланса, стабилизация валютного курса, создание условий для проведения независимой денежной политики), а также для решения определенных структурно-институциональных задач;

- в рамках нормативного подхода определены два условия, при выполнении которых целесообразно применять валютное регулирование движения капитала: а) эффективность бюджетно-налоговой и денежнокредитной политики в решении проблем стабилизации ограничена вследствие несовершенств рынка; б) экономические выгоды от использования валютного регулирования движения капитала превышают его издержки;

- на основе систематизации положительных и отрицательных эффектов валютного регулирования движения капитала, обоснован вывод о том, что несмотря на невысокою эффективность этого инструмента в достижении внешнего равновесия, он позволяет предотвратить значительные потери в экономическом благосостоянии экономики, которые имели бы место при полной мобильности капитала и прочих равных условиях; выявлено, что данный квазиоптимальный эффект сильнее в случае притока и менее выражен в ситуации бегства капитала.

Теоретическая и практическая значимость работы. Полученные в ходе исследования выводы позволяют расширить научные представления о государственном валютном регулировании движения капитала и стать теоретической основой для прикладных исследований в этой области; отдельные положения работы могут рассматриваться как развитие теории макроэкономической политики и теории переходной экономики.

В практическом плане результаты исследования могут быть применены для оценки адекватности существующей в стране системы валютного регулирования движения капитала условиям функционирования экономики, а также в процессе выработки рекомендаций по корректировке этой системы. Диссертационный материал может быть использован в процессе совершенствования преподавания курса общей экономической теории в темах «Цели и инструменты макроэкономической политики», «Государственное макрорегулирование смешанной экономики», «Международная валютнофинансовая система», а также курса макроэкономики в разделах, посвященных воздействию государства на инвестиционные решения частного сектора экономики, международному рынку финансовых активов, стабилизационной политике в открытой экономике.

Апробация. Основные положения и выводы диссертационного исследования докладывались и обсуждались на всероссийских экономических форумах: «Возрождение и перспективы роста экономики современной России», «Перспективы развития современной экономики в новом тысячелетии» (СПбГУЭФ); на научных сессиях профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов СПбГУЭФ по итогам НИР в 1999–2000 гг. Результаты исследования были использованы автором при составлении методического пособия «Планы семинарских занятий по макроэкономике» (СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000) в темах «Особенности функционирования открытой экономики» и «Стабилизационная политика в открытой экономике».

Структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения, библиографического списка использованной литературы и приложений.

Во введении обосновывается актуальность темы, определяется степень ее разработанности, а также цели, задачи, объект и предмет исследования, описывается методологическая и информационная база диссертации, формулируется научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе «Валютное регулирование движения капитала в системе инструментов экономической политики государства» уточняются сущность и объект валютного регулирования движения капитала; проводится классификация форм и видов соответствующих валютных ограничений и анализируются основные подходы к их агрегированию; дается сравнительная характеристика макроэкономических показателей, используемых для оценки степени применения данных ограничений; прослеживается эволюция социально-экономических концепций валютного регулирования движения капитала, выявляются его основные закономерности и целесообразность; обосновываются базовые положения авторской концепции.

Во второй главе «Эффективность валютного регулирования движения капитала» исследуются теоретические подходы к определению эффективности валютного регулирования движения капитала, оцениваются позитивные и негативные эффекты использования данного инструмента, степень их проявления в ситуациях притока и бегства капитала.

В заключении сформулированы основные выводы, полученные в результате диссертационного исследования и выносимые на защиту.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ

НА ЗАЩИТУ

Теоретические выводы, полученные в результате исследования, формируют авторскую концепцию государственного валютного регулирования движения капитала, которая позволяет более точно определить его место в системе инструментов экономической политики государства, выявить целесообразность, основные закономерности и эффективность использования данного инструмента.

1. Валютное регулирование движения капитала в системе инструментов экономической политики государства.

На основе критического анализа трудов отечественных и зарубежных экономистов показано, что валютное регулирование движения капитала по своей сущности представляет совокупность мер прямого и косвенного характера, посредством которых государство ограничивает возможность осуществления валютных платежей по сделкам между национальными и зарубежными кредиторами и заемщиками с целью решения определенных макроэкономических и структурно-институциональных задач. Такие ограничения означают, что государство рационирует иностранную валюту для международных финансовых сделок.

В работе отмечается, что объектами валютного регулирования теоретически могут стать все денежные формы международного движения капитала (капитальные трансферты, прямые и портфельные инвестиции). Однако в качестве основных объектов выступают такие финансовые потоки, которые рассматриваются правительством как нежелательные, с точки зрения благосостояния экономики, а именно: масштабный приток краткосрочного спекулятивного капитала и бегство капитала. В первом случае наблюдается тенденция к укреплению национальной валюты, что подрывает конкурентоспособность экспортоориентированных отраслей, способствует росту уровня цен и осложняет осуществление денежно-кредитного регулирования. Во втором случае дестабилизирующий эффект проявляется в падении валютного курса или сокращении официальных резервов, снижении объема внутренних инвестиций и налоговой базы, увеличении внешнего долга страны.

Проведенный анализ позволил установить, что валютное регулирование движения капитала может быть охарактеризовано не только как элемент валютной политики, но и как составная часть более общей системы инструментов экономической политики государства. Этот вывод базируется на следующих концептуальных положениях:

- во-первых, валютное регулирование движения капитала является инструментом качественной экономической политики, которая в отличие от количественной ведет к изменениям в структуре рыночной системы; такая роль валютного регулирования связана с тем, что оно вносит коррективы в состав участников валютного рынка и степень его монополизации, а также меняет структуру счета движения капитала в платежном балансе страны;

- во-вторых, ограничения международных потоков капитала могут являться как частью рестрикционной политики в случае прилива капитала, так и стимулировать рост производства за счет сдерживания оттока сбережений за границу, создавая предпосылки для его инвестирования внутри экономики;

- в-третьих, этот инструмент носит корректирующий характер, а значит, момент начала его действия отделяется от момента получения результатов временным лагом, а его интенсивное использование приводит к неблагоприятным последствиям для общего состояния экономики;

- в-четвертых, валютное регулирование движения капитала обуславливает специфику проведения количественной экономической политики, поскольку порождает частичную или абсолютную немобильность капитала, а также неконвертируемость национальной валюты по капитальным операциям.

Рассмотрение системы валютного регулирования движения капитала в разрезе его форм и видов дало возможность выявить ряд факторов, определяющих содержание и характер этой системы. К их числу относятся:

- соотношение прямых и косвенных методов регулирования. Первые влияют непосредственно на объем международной финансовой операции и реализуются через механизм валютного контроля – совокупности валютных ограничений в форме запрещений, лимитирования или регламентации капитальных операций, а также мероприятий по учету и надзору за ними.

Вторые ограничивают перемещение капитала путем воздействия на цену сделки и осуществляются в форме налогов, двойного валютного курса, резервных требований на внешние активы или пассивы банков, обязательных беспроцентных депозитов;

- состояние платежного баланса. В случае активного сальдо ограничивается приток, а при пассивном платежном балансе – отток капитала;

- количество видов регулируемых сделок. Валютное регулирование движения капитала считается всеобъемлющим, если им охвачено большинство или все капитальные операции, и селективным – при его применении в отношении отдельных типов сделок.

Несмотря на многообразие форм и видов валютного регулирования движения капитала, эта система может рассматриваться в макроэкономической науке как агрегированный инструмент, воздействующий на чистый поток капитала или на его отдельные валовые составляющие. В диссертации выделены основные теоретические подходы к оценке степени использования государством данного инструмента, в которых в качестве критерия оценки предлагаются следующие показатели: 1) наценка параллельного валютного рынка, 2) фиктивные переменные валютного контроля и 3) индекс валютного регулирования движения капитала.

Анализ этих подходов позволил сделать заключение, что индекс валютного регулирования движения капитала является наиболее точным макроэкономическим критерием, который дает возможность определить степень жесткости национальной системы валютного регулирования движения капитала. Такой вывод основывается на том, что данный показатель не отражает влияние тарифных и прочих ограничений текущих операций (недостаток первого критерия оценки), и в отличие от второго критерия носит более объективный характер, так как суммирует информацию о широком наборе видов регулирования.

Индекс валютного регулирования движения капитала в стране j (KCIj) определяются по формуле:

где NKCI – количество групп, на которые подразделяются все виды валютных ограничений движения капитала; CI kj = (1 / N k ) 1 k D ij – индекс ограничений в группе k; Dij – переменная, принимающая значение 1, если в стране j используется ограничение вида i, или 0, если данный вид ограничений отсутствует; Nk – количество возможных видов ограничений в группе k.

За основу выделяемых автором видов валютных ограничений движения капитала и их группировки принята классификация МВФ.

Показатель KCI оценивается от 0 (отсутствие ограничений) до 1 (полный запрет капитальных операций). С его помощью можно не только доказать то, что в настоящее время валютное регулирование движения капитала наиболее активно используется в развивающихся государствах и странах с переходной экономикой, но и однозначно определить, что в наиболее жестких формах он применяется в России. Об этом свидетельствует тот факт, что значение индекса КCI в конце 1990-х гг. составило: в России – 0,91, Венгрии – 0,57, Польше – 0,69, Бразилии – 0,60, Чили – 0,89. В странах с развитой рыночной экономикой величина данного показателя в рассматриваемый период не превышала 0,20.

2. Целесообразность валютного регулирование движения капитала и основные закономерности его применения государством.

В процессе эволюции социально-экономических концепций регулирования движения капитала происходило неоднократное изменение в теоретическом понимании роли данного инструмента в экономической политике государства. Предлагается следующая периодизация основных этапов этого развития:

I. 1914–1945 гг.: регулирование движения капитала как неотъемлемая часть жесткой системы валютных ограничений.

II. 1945–1976 гг.: переходный период.

III. с 1976 г. по настоящее время: либерализация движения капитала.

До начала XX века господствовал классический подход, предполагавший автоматическое выравнивание платежного баланса в условиях золотого стандарта, которое достигается именно за счет движения капитала между странами. Первая мировая война и экономический кризис 1930-х гг. сделали актуальными положения марксизма, а затем и кейнсианства о невозможности саморегулирования международных расчетов.

На первом этапе жесткое валютное регулирование считалось в большинстве стран Европы основным и наиболее действенным способом защиты платежного баланса и валютного курса от дестабилизирующих потоков капитала. Кейнсианские взгляды преобладали и в условиях бреттонвудской валютной системы, хотя по мере восстановления своих экономик после второй мировой войны, европейские страны все чаще практиковали косвенные способы достижения внешней стабильности (денежно-кредитную политику, ревальвацию, девальвацию и пр.). В результате к концу 1970-х гг.

валютное регулирование движения капитала в развитых странах приобрело второстепенный и вспомогательный характер.

Неоклассическая концепция эффективного размещения ресурсов вследствие их свободного перемещения стала одним из двигателей процесса либерализации международного движения капитала. В современном мире актуальность валютного регулирования сохранилась для развивающихся государств и стран с переходной экономикой, в которых оно рассматривается в традиционном кейнсианской русле, а именно как необходимое условие стабилизации и проведения реформ.

Теоретическая целесообразность валютного регулирования движения капитала как инструмента экономической политики государства определяется в диссертации в двух аспектах: позитивном и нормативном. С позиций позитивного подхода показано, что правительство использует данный инструмент по макроэкономическим и структурно-институциональным мотивам. В первом случае оно может решать задачи поддержания равновесия платежного баланса и стабилизации валютного курса, а также согласовывать конфликтные цели макроэкономического регулирования путем проведения независимой денежно-кредитной политики. Во втором – задачи сохранения и увеличения инвестиционного потенциала страны и базы налогообложения. Кроме того, государство может применять этот инструмент в пруденциальных целях.

В соответствии с нормативным подходом утверждается, что правительству имеет смысл ограничивать международные финансовые потоки в том случае, когда выполняются два условия: 1) эффективность бюджетноналогового и денежно-кредитного регулирования в достижении внешнего равновесия ограничена вследствие несовершенств рынка, и 2) чистая эффективность валютного регулирования движения капитала положительна, то есть позитивные экономические эффекты в результате его использования превышают издержки такого регулирования и, таким образом, не ухудшается экономическое благосостояние страны.

На основе историко-логического анализа валютного регулирования движения капитала в различных странах были выявлены основные закономерности его осуществления.

Во-первых, показано, что ареал распространения данного инструмента определяется используемым режимом валютного курса. Как, правило, его активное применение характерно для стран с фиксированным или управляемым валютным курсом. При режиме валютного плавания регулирование движения капитала встречается довольно редко.

Во-вторых, установлено, что мотивация введения или ужесточения валютных ограничений зависит от направления движения капитала. В случае оттока капитала государство стремится предотвратить кризис платежного баланса, стабилизировать валютный курс, сохранить валютные резервы на достаточном уровне. Необходимость устранения внешнего источника инфляции и проведения автономной денежной политики – типичные мотивы валютного регулирования притока капитала.

В-третьих, выявлено, что специфика задач валютного регулирования движения капитала в странах с переходной экономикой обусловлена необходимостью решения институциональных проблем, возникающих в процессе реформ. При осуществлении рыночных преобразований валютное регулирование служит средством защиты национальных интересов и сглаживания структурных деформаций, создает необходимые предпосылки для своевременного погашения внешнего долга, а также выполняет функции институтов пруденциального надзора, создание которых требует продолжительного периода времени. Кроме того, применение данного инструмента в транзитивной экономике связано с переходом от практики валютной монополии к рыночному распределению валютных ресурсов, а также отражает преемственность опыта развитых стран, где либерализация движения капитала происходила постепенно.

В-четвертых, обоснован тот факт, что валютное регулирование движения капитала наиболее активно, преимущественно в форме всеобъемлющих прямых ограничений, проводится государством в периоды социальноэкономических катаклизмов (войн, кризисов, реформ и т.п.). В нормально функционирующей экономической системе, где решение международного инвестора основывается, прежде всего, на ожидаемой доходности, регулирование движения капитала, если оно необходимо, выполняется посредством косвенных методов.

3. Эффективность валютного регулирования движения капитала в решении общеэкономических задач.

Для классификации основных теоретических подходов к определению эффективности валютного регулирования движения капитала в диссертации предложено разделить их на две группы, в зависимости от того, прямо или опосредствованно воздействует данный инструмент на соответствующие целевые макроэкономические показатели. С помощью методов первой группы (модели процентного дифференциала и модели регулируемого движения капитала) осуществляется прямая оценка эффективности. Вторая группа подходов позволяет оценить эффективность косвенным способом и включает в себя модель коэффициента ущерба и модель спекулятивных атак или кризиса платежного баланса.

Результаты эмпирической оценки эффективности валютного регулирования движения капитала по целому ряду развитых и развивающихся стран, а также стран с переходной экономикой, дают основание утверждать, что данный инструмент:

- в краткосрочном периоде приводит к дифференциации процентных ставок на внутренние и зарубежные активы, что способствует относительному сокращению мобильности капитала, но не является достаточным условием стабилизации валютного курса. Указанный эффект имел место, например, в Испании, Ирландии и Португалии в 1992-93 гг., когда правительства этих государств с целью сокращения оттока капитала ввели валютные ограничения в отношении кредитов, предоставляемых нерезидентам. Несмотря на предпринятые меры, валюты этих стран через два-три месяца после ужесточения контроля были девальвированы на 6-10%;

- обеспечивает меньший спад производства при проведении правительством политики, направленной на снижение темпов инфляции, по сравнению со странами, имеющими свободный доступ капитала на свои внутренние рынки финансовых активов, и, таким образом, сглаживает конфликт целей стабилизационной политики, который выражается в известной макроэкономической дилемме «инфляция-безработица»;

- увеличивает период действия старых условий внешнего равновесия, но не в состоянии их сохранить в ситуации кризиса платежного баланса, то есть позволяет правительству дольше, чем в условиях свободного перелива капитала, поддерживать фиксированное значение валютного курса с меньшими потерями официальных резервов.

Данные эффекты свидетельствуют о том, что на практике сохранение или восстановление внешнего равновесия экономики невозможно только посредством ограничений на международные потоки капитала. Такой результат, по мнению автора, объясняется тем, что движение капитала может происходить посредством внешнеторговых и трудно контролируемых неофициальных каналов. Кроме того, низкое качество контроля, недостаточный уровень взаимодействия институтов надзора и другие подобные факторы могут существенно снизить эффективность регулирующих мер. В связи с этим в диссертации выдвигается положение о том, что позитивные эффекты валютного регулирования сильнее в случае его всеобъемлющего характера, и меньше – при селективной форме использования.

Проведенный анализ позволяет также заключить, что ограничение международных потоков капитала посредством валютного регулирования несет в себе ряд экономических издержек, а именно: сдерживает развитие внешней торговли и национальных валютно-финансовых рынков; сокращает прямые иностранные инвестиции в экономику; ведет к росту коррупции и административных расходов. Кроме того, на основе модели межвременной торговли показано, что при сохранении ограничений на движение капитала в случае, когда оптимальная стабилизационная политика эффективна, а экономика находится в состоянии равновесия, благосостояние страны уменьшается.

В результате соотнесения выявленных эффектов и издержек валютного регулирования движения капитала, автором делается общий вывод о невысокой чистой эффективности данного инструмента в решении макроэкономических задач.

Исследование особенностей валютного регулирования движения капитала в случае его чрезмерного притока в экономику, проведенное на основе данных МВФ за последние десять лет показало, что в ряде стран Латинской Америки и Азии в период ужесточения режима ввоза капитала наблюдалось усиление дифференциации процентных ставок на внутренние и зарубежные активы. При этом ограничения не привели к существенному снижению объема ввозимого капитала и устранению повышательного давления на валютный курс. Например, в Чили показатель чистого притока капитала после введения валютных ограничений колебался в пределах от до 11% ВВП, а национальная валюта была ревальвирована два раза – на 5% в 1992 г. и на 10% в 1994 г. Однако использование этого инструмента дало правительствам рассмотренных стран определенный выигрыш во времени и позволило скорректировать макроэкономическую политику с меньшими потерями.

Цели и эффективность валютного регулирования в ситуации бегства капитала зависят от условий, в которых развивается данный негативный процесс. Анализ конкретных исторических эпизодов по ряду стран Западной Европы (Германия, Великобритания, Франция, Италия) в период 1930– 40-ых гг. показал, что бегство капиталов в случае масштабных нарушений в рыночных отношениях под воздействием войн и глобальных экономических кризисов предполагает безусловный и оправданный выбор правительства в пользу валютных ограничения на отток капитала, причем в самой крайней и всеобщей форме запрещений.


Если бегство капитала сопровождает кризис платежного баланса и означает реакцию рыночной экономики на внешний или внутренний шок, то оно не может быть остановлено только посредством валютного регулирования. Эффективность ограничений заключается здесь: а) в снижении риска полной потери золотовалютных резервов; б) в увеличении периода действия старых условий равновесия. Данный вывод обосновывается на примере стран Латинской Америки в 1972–84 гг.

В ходе исследования установлено, что продолжительность бегства капитала из стран с переходной экономикой зависит от скорости и успеха реформ, и в меньшей степени определяется наличием ограничений в отношении капитальных операций, эффективность которых, как свидетельствует опыт России, в решении данной проблемы крайне низкая. По разным методикам подсчета бегство капитала из России ежегодно оценивается от 20 до 50 млрд. долларов. В условиях валютно-финансового кризиса 1998 г., несмотря на ужесточение валютного регулирования (введение временного моратория на погашение долгов нерезидентам, установление режима двойного валютного курса и др.), чистый отток краткосрочного капитала из страны увеличился в 5 раз, составив к концу года 4,5% ВВП.

Периодические сокращения бегства капитала из России за период с 1992 по 2000 гг. определялись в основном двумя факторами. Во-первых, имело место уменьшение его нелегальной составляющей под воздействием улучшения качества валютного контроля за текущими операциями. В частности, установление и совершенствования экспортного контроля способствовало снижению доли непоступившей экспортной выручки в ее общем объеме с 50-70% в 1992 г. до 4 % в 1999 г. Во-вторых, немаловажную роль играли процессы падения темпов инфляции и укрепления национальной валюты, которые приводили к сокращению внутреннего бегства капитала.

Главный вывод проведенного исследования состоит в том, что валютное регулирование движения капитала обладает невысокой эффективностью в решении проблем стабилизации. Однако данный инструмент позволяет предотвратить значительные потери в экономическом благосостоянии, которые имели бы место при полной мобильности капитала и прочих равных условиях. Этот квазиоптимальной эффект сильнее в случае притока и менее выражен в ситуации бегства капитала. Обоснованная необходимость в валютном регулировании пропадает тогда, когда правительству удается мерами фискальной и денежно-кредитной политики, а также в результате реформ в переходной экономике, добиться устранения факторов, стимулирующих нежелательные переливы капитала.

ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ СЛЕДУЮЩИЕ РАБОТЫ:

1. Шустрова Н.В. Актуальные вопросы валютного регулирования и контроля за движением капитала в России. – Возрождение и перспективы роста экономики современной России: Материалы 2-го Всероссийского (19-20 октября 1999 года). Ч. 3. – СПбГУЭФ, 1999. – 0,2 п.л.

2. Шустрова Н.В. Валютные ограничения операций, связанных с движением капитала: макроэкономическая оценка эффективности. – Научная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 2000 года. Общеэкономический факультет (март-апрель 2001 года): Сборник докладов. – СПбГУЭФ, 2001. – 0,1 п.л.

3. Шустрова Н.В. Влияние валютных ограничений на результаты стабилизационной политики. – Научная сессия профессорскопреподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 1999 года. Общеэкономический факультет (март-апрель 2000 года):

Сборник докладов. – СПбГУЭФ, 2000. – 0,1 п.л.

4. Шустрова Н.В. Либерализация международного движения капитала в современных научных исследованиях МВФ. – Перспективы развития российской экономики в новом тысячелетии: Материалы 3-го Всероссийского экономического форума студентов и молодых ученых (24-25 октября 2000 года). Ч. 1. – СПбГУЭФ, 2000. – 0,1 п.л.

5. Шустрова Н.В. Основные принципы и проблемы валютного контроля в России. – Международные экономические отношения России в XX веке: Сборник научных статей. – СПб.: Изд-во «МиФ», 2000. – 0,2 п.л.

6. Шустрова Н.В. Стратегия валютной политики России в современных условиях. – Актуальные проблемы финансов и банковского дела: Сб.

научн. трудов / Под ред. Михайлушкина А.И., Савинской Н.А. – СПбГИЭА, 1999. – 0,3 п.л.

7. Шустрова Н.В. Эффективность валютного контроля за движением капитала в нормативной и позитивной теории макроэкономической политики // Современные аспекты экономики. – 2001. – № 3. – 0,2 п.л.



 


Похожие работы:

«Леонтьев Владимир Сергеевич МЕТОДИКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОИЗВОДСТВА ПРОДУКЦИИ (НА ПРИМЕРЕ МАЛЫХ МЕБЕЛЬНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ) Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Санкт-Петербург — 2008 2 Работа выполнена в ГОУ ВПО Архангельский государственный технический...»

«ИВАНОВ СЕРГЕЙ АНАТОЛЬЕВИЧ УПРАВЛЕНИЕ ОТРАСЛЕВЫМИ РИСКАМИ ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА В УСЛОВИЯХ ВТО Специальность 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: АПК и сельское хозяйство) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва 2013 Работа выполнена в Государственном научном учреждении Всероссийский институт аграрных...»

«Пономарев Алексей Евгеньевич ВЛИЯНИЕ ШУМПЕТЕРИАНСКОЙ КОНКУРЕНЦИИ НА СТРУКТУРУ РЫНКА: ЭВОЛЮЦИОННЫЙ ПОДХОД Специальность 08.00.01 – Экономическая теория АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 2010 Работа выполнена в государственном образовательном бюджетном учреждении высшего профессионального образования Государственный университет – Высшая школа экономики Научный руководитель : доктор экономических наук Макашева Наталия...»

«КЛИМОВ АЛЕКСЕЙ ЮРЬЕВИЧ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЦЕССОВ ДОБРОВОЛЬНОЙ ЛЕСНОЙ СЕРТИФИКАЦИИ (на примере Архангельской области) 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (Экономика природопользования) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Санкт-Петербург - 2006 Работа выполнена на кафедре менеджмента Института экономики, финансов и бизнеса Архангельского государственного технического университета, г. Архангельск...»

«ГЛЕБОВА Анна Геннадьевна АГРАРНОЕ КОНСУЛЬТИРОВАНИЕ В СИСТЕМЕ УПРАВЛЕНИЯ ИННОВАЦИОННЫМ РАЗВИТИЕМ СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА Специальность 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – АПК и сельское хозяйство) Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук Москва – 2013 Работа выполнена в Государственном научном учреждении Всероссийский научно-исследовательский...»

«НИЗАМУТДИНОВ ИРЕК КАМИЛЕВИЧ РЕГИОНАЛЬНАЯ ПРОМЫШЛЕННАЯ ПОЛИТИКА: ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ Специальность 08.00.05. – экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Казань 2012 2 Диссертация выполнена в ГБУ Центр перспективных экономических исследований Академии наук Республики Татарстан. Научный руководитель : доктор экономических наук, профессор, заведующая...»

«ТИМОФЕЕВ ИГОРЬ ЮРЬЕВИЧ РАЗВИТИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ РОЛИ РЕГИОНОВ В ФОРМИРОВАНИИ ЧЕЛОВЕЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Белгород – 2014 2 Работа выполнена на кафедре Организация и управление ФГБОУ ВПО Белгородская государственная сельскохозяйственная академия имени В.Я. Горина. Научный руководитель Аничин Владислав...»

«НОВИКОВА ИРИНА ИГОРЕВНА УСТОЙЧИВОСТЬ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КАК ФАКТОР РАЗВИТИЯ СЕЛЬСКИХ ТЕРРИТОРИЙ Специальность: 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – АПК и сельское хозяйство) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Воронеж – 2013 Работа выполнена в Государственном научном учреждении Научноисследовательский институт экономики и...»

«Луговских Наталья Борисовна Формирование организационно-управленческого механизма предоставления спортивно-зрелищных услуг Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: сфера услуг) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва - 2013 Работа выполнена на кафедре экономики социальной сферы экономического факультета Федерального...»

«Кочурова Татьяна Борисовна СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ ОРГАНИЗАЦИИ В СФЕРЕ БИЗНЕС-ОБРАЗОВАНИЯ Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - сфера услуг) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва 2006 2 Диссертация выполнена на кафедре макро- и микроэкономики факультета Российско-немецкая высшая школа управления Государственного...»

«Пономарева Светлана Яковлевна ИНДИКАТИВНОЕ ЦЕЛЕВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ ПРОИЗВОДСТВА ЗЕРНА В РЕГИОНЕ (НА МАТЕРИАЛАХ УДМУРТСКОЙ РЕСПУБЛИКИ) специальность 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами — АПК и сельское хозяйство; региональная экономика) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Ижевск-2003 Научный руководитель : кандидат экономических наук, профессор...»

«Тимерханова Эльвира Накиповна РЕГИОНАЛЬНЫЕ ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ МОДЕЛЯМИ РАЗВИТИЯ МАЛОГО БИЗНЕСА Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика) Автореферат диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук Ижевск 2007 Работа выполнена в ФГОУ ВПО Ижевская государственная сельскохозяйственная академия. Научный руководитель : доктор экономических наук, профессор Шишкин Михаил Иванович Официальные оппоненты :...»

«СУЯЗОВА Татьяна Александровна ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ МУНИЦИПАЛЬНОЙ НЕДВИЖИМОСТЬЮ Специальность 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (строительство) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Санкт-Петербург 2006 2 Работа выполнена на кафедре экономики, менеджмента и организации производства ГОУ ВПО Норильский индустриальный...»

«Виноградова Анна Владимировна Теоретические аспекты формирования и распределения природной ренты (на примере нефтегазового комплекса России) Специальность 08.00.01 – экономическая теория АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Нижний Новгород, 2008 2 Работа выполнена на кафедре теории экономики финансового факультета ГОУ ВПО государственный университет им. Н.И. Нижегородский Лобачевского Научный руководитель : доктор экономических...»

«Мищенко Инна Витальевна ТЕРРИТОРИАЛЬНАЯ СТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРОСТРАНСТВЕННОГО РАЗВИТИЯ СЕЛЬСКОЙ ПЕРИФЕРИИ АГРОПРОМЫШЛЕННОГО РЕГИОНА (НА МАТЕРИАЛАХ АЛТАЙСКОГО КРАЯ) Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Барнаул 2012 Диссертация выполнена на кафедре экономической теории ФГБОУ ВПО Алтайский государственный университет Научный доктор...»

«Русакова Татьяна Юрьевна РАЗВИТИЕ МЕТОДОВ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРОМЫШЛЕННЫМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ С ПРИВЛЕЧЕНИЕМ БЕНЧМАРКИНГА Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Нижний Новгород – 2009 Работа выполнена в Нижегородском государственном архитектурностроительном университете....»

«Мосунова Екатерина Леонидовна ОРГАНИЗАЦИЯ И МЕТОДИКА УПРАВЛЕНЧЕСКОГО УЧЕТА В ЛЬНОВОДСТВЕ (на примере Удмуртской Республики) Специальность 08.00.12 – Бухгалтерский учет, статистика (бухгалтерский учет и экономический анализ) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Ижевск – 2004 Работа выполнена на кафедре бухгалтерского учета и аудита ФГОУ ВПО Ижевская государственная сельскохозяйственная академия доктор экономических наук, профессор...»

«КОКУЙЦЕВА ТАТЬЯНА ВЛАДИМИРОВНА КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛИЗАЦИЕЙ МЕЖГОСУДАРСТВЕННОЙ ПРОГРАММЫ ИННОВАЦИОННОГО СОТРУДНИЧЕСТВА ГОСУДАРСТВ-УЧАСТНИКОВ СНГ НА ПЕРИОД ДО 2020 ГОДА Специальность: 08.00.14 – Мировая экономика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 2012 Диссертация выполнена на базовой кафедре Прикладная экономика экономического факультета Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения...»

«Верменникова Людмила Викторовна СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ АДАПТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯМИ СФЕРЫ УСЛУГ (ПО МАТЕРИАЛАМ РЕКРЕАЦИОННО-ОЗДОРОВИТЕЛЬНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ КРАСНОДАРСКОГО КРАЯ И РЕСПУБЛИКИ АДЫГЕЯ) Специальность 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (сфера услуг); менеджмент АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Ростов-на-Дону - Работа...»

«ЕШУГОВА Светлана Кадирбечивна ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ РАВНОВЕСНОГО РАЗВИТИЯ МЕЗОЭКОНОМИКИ С УЧЕТОМ ПОТЕНЦИАЛА МЕЖОТРАСЛЕВОЙ ИНТЕГРАЦИИ Специальности 08.00.01 – Экономическая теория; 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук Казань - 2013 Работа выполнена на кафедре экономической теории и мировой экономики ФГБОУ ВПО Майкопский государственный...»






 
© 2013 www.diss.seluk.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Авторефераты, Диссертации, Монографии, Методички, учебные программы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.