WWW.DISS.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА
(Авторефераты, диссертации, методички, учебные программы, монографии)

 

Pages:   || 2 |

«ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В УСЛОВИЯХ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ В РОССИИ ...»

-- [ Страница 1 ] --

1

На правах рукописи

ТРЕГУБОВ Кирилл Викторович

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В УСЛОВИЯХ ФОРМИРОВАНИЯ

РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ В РОССИИ

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Специальность 08.00.01 – экономическая теория Москва-2010 2

Работа выполнена в Московском педагогическом государственном университете на кафедре экономической теории и менеджмента факультета социологии, экономики и права

Научный руководитель кандидат экономических наук, доктор исторических наук, профессор Ковалева Элеонора Валентиновна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Бабич Анатолий Михайлович кандидат экономических наук, доцент Мясникова Елена Борисовна

Ведущая организация:

Московский государственный институт электроники и математики (Технический университет)

Защита диссертации состоится «_» июня 2010 г. в _ часов на заседании диссертационного совета Д 212.154.31 при Московском педагогическом государственном университете по адресу: 117571, Москва, проспект Вернадского, д. 88, ауд. 802.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского педагогического государственного университета по адресу: 119991, Москва, ул.

Малая Пироговская, д. 1.

Автореферат разослан «» мая 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета Ковалева В.Е.

ВВЕДЕНИЕ

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

В период формирования в России рыночной экономической системы с особой актуальностью встал вопрос формирования модели экономического роста. Эффективный рост ВВП формируется под влиянием множества значимых факторов, среди которых определяющее место занимают повышение инвестиционной активности, увеличение инвестиций в основной капитал при расширяющемся внутреннем потребительском спросе.

Иными словами, инвестиции выступают в качестве гаранта устойчивого экономического роста, значимого фактора его ускорения. Без наращивания темпов инвестиционного роста, повышения доли инвестиционной составляющей в ВВП практически невозможно преодолеть разрыв в темпах роста ВВП и промышленности, низкую рентабельность производства, значительное отставание производительности труда от роста доходов, приостановить процесс деиндустриализации российской экономики.





Для современной российской экономики характерны ограниченные возможности финансового сектора обеспечивать межотраслевой и внутриотраслевой перелив капитала, узость конкурентной рыночной среды, высокие трансакционные издержки инвестиционной деятельности предприятий, высокие административные барьеры.

В России сложилась модель экономического роста, в решающей степени опирающаяся на сырьевую составляющую экспорта. Этой структуре экономики соответствуют и направления инвестиционного процесса. В общей сумме инвестиций преобладают топливноэнергетический комплекс, металлургия, автомобильная промышленность. Это грозит консервацией и углублением структурных перекосов в общественном производстве.

Возобновление экономического роста после завершения кризиса требует стимулирования инвестиционной активности. В стране неоднократно предпринимались попытки стимулировать инвестиционную деятельность, в том числе посредством реализации федеральных инвестиционных программ. Однако ситуативный подход к определению направлений инвестиционного процесса, ограниченность инвестиционных ресурсов не позволили в необходимых масштабах добиться оживления инвестиционной активности.

Финансовый кризис 2008 года убедительно подтвердил, что одно из ведущих мест в современной экономической стратегии должно быть отведено инвестиционной политике, включающей использование методов стимулирования инвестиционной деятельности в стране и осуществление федеральных инвестиционных программ. Иными словами, необходима разработка модели инвестиционной политики в условиях реализации курса на модернизацию и создание инновационной экономики с учетом изменчивости общеэкономических, территориальных и отраслевых факторов, правовой обеспеченности, уровня развития конкуренции, форм собственности, формирующих инвестиционную среду в российской экономике. Возможность в ближайшее время реализовать этот курс остается под вопросом.

Однако возрождение докризисных темпов роста инвестиций в экономику при одновременно изменении их структуры сохраняют свою актуальность. Без наличия разработанной модели инвестиционной политики решение этих задач по-прежнему будет носить текущий, спонтанный и ситуативный характер.

Реализация инвестиционной политики, естественно, потребует формирования адекватного экономического и организационно-правового механизма, включая относительно стабильное законодательство, развитую инфраструктуру финансового рынка: банковскую систему, валютный рынок и рынок ценных бумаг и др.

Механизм управления инвестиционной деятельностью представляет собой совокупность принципов, методов и рычагов воздействия с помощью инвестиционных ресурсов на производство и реализацию продукции предприятия. Актуальной задачей является обоснование форм и методов государственного участия в инвестиционном процессе, соответствующих современному этапу развития российской экономики и комплексу решаемых социально-экономических проблем. Только при активной прямой и косвенной поддержке государства может быть успешно реализован инвестиционный потенциал, которым располагают регионы.





Государству принадлежит определяющая роль в формировании благоприятной инвестиционной среды, создании необходимых условий для активного инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов. Неопределенность инвестиционной среды, особенно ее внешней составляющей, низкий уровень предсказуемости изменений в ней порождают инвестиционные риски. Инвестиционная привлекательность российской экономики для инвесторов, уровень доверия отечественных предпринимателей к финансово-экономическим и политическим органам управления зависит от наличия конкурентной предпринимательской среды и гарантий прав собственности, уровня административных барьеров и коррупции, степени самостоятельности судебной системы, характера налоговой и таможенно-тарифной политики. В обеспечении доступа к инвестиционному капиталу остро нуждается малый и средний бизнес. Среди основных проблем инвестиционного процесса – сохранение в течение последних лет на фоне увеличения инвестиций в основной капитал их консервативной структуры: преобладание в общей сумме капиталовложений доли энергосырьевых отраслей.

Особое звучание приобретает определение основных источников финансирования инвестиций.

Большую сложность представляет проблема управления риском инвестиционной деятельности с учетом особенностей переходной экономики России. Поэтому в процессе экономической деятельности хозяйствующего субъекта должны обосновываться различные варианты хозяйствования, адекватные соответствующим прогнозным сценариям формирования инвестиционной деятельности организаций. Причем, чем выше уровень неопределенности, порождаемой нестабильностью на макро- и микроэкономическом уровнях, тем большее значение приобретает необходимость оценки принимаемых инвестиционных решений.

Рассмотрение и подготовка любого инвестиционного решения требует всестороннего анализа и оценки технической целесообразности, стоимости реализации инвестиционного проекта, его экономической эффективности и источников финансирования.

Поскольку инвестирование представляет собой долгосрочные вложения финансовых и материальных ресурсов с целью создания конкурентных преимуществ и получения выгоды в будущем, то сами вложения заключаются в преобразовании финансовых средств инвестора в активы, которые при их использовании создадут новую ликвидность.

Эффективная деятельность предприятия в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конкурентоспособности в значительной степени определяется уровнем их инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности. Формирование рациональной системы управления инвестиционной деятельностью хозяйствующего субъекта требует, прежде всего, разработки соответствующей стратегии. Речь идет о формировании цели инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта, о выявлении совокупности ограничений, с которыми он сталкивается в процессе реализации инвестиционной политики. В качестве главного ориентира развития предприятия выступает цель инвестиционной стратегии.

Инвестиционная политика в условиях меняющейся среды функционирования хозяйствующего субъекта должна быть нацелена на создание условий его финансовой устойчивости и потенциала выживаемости в кризисной ситуации, долгосрочного устойчивого экономического роста. Иными словами, управление инвестиционными процессами осуществляется менеджментом компании в соответствии с ее стратегическими целями развития, которые в свою очередь влияют на выработку инвестиционной политики.

Таким образом, механизм управления инвестиционной деятельностью хозяйствующего субъекта можно рассматривать в качестве относительно самостоятельной подсистемы механизма управления. Формирование и функционирование инвестиционного механизма предприятий хозяйствующего субъекта опирается на ряд принципов:

безопасность и доходность инвестиционных вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность, потребности рынка.

Целью инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта является достижение планируемого экономического эффекта. Он может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, прибыли, положительной величины чистого денежного потока.

Для проведения своей инвестиционной политики предприятия предъявляют спрос на инвестиционные ресурсы, товары и инструменты. Инвестиционные решения различаются масштабами финансовых вложений. В процессе реализации принимаемых решений предприятия сталкиваются с рисками, вызванными неопределенностью изменений во внешней среде. Кроме того, для российских предприятий характерны высокие издержки производства и реализации продукции, высокий уровень износа и устаревания основных производственных фондов, рост дебиторской и кредиторской задолженности, что также повышает степень инвестиционных рисков. Поэтому большое значение для моделирования управления инвестиционной деятельности имеет диагностика разнообразных факторов внутренней и внешней среды. Изучение основ формирования инвестиционного поведения предприятия и его моделирование имеет существенное значение для выработки эффективных управленческих решений в системе инвестиционного менеджмента.

В свою очередь, высокий уровень потребления обеспечивает высокий уровень инвестирования, т.к. он создает благоприятные для этого предпосылки. Выход из депрессии состоит поэтому не в том, чтобы сократить уровни расходов и потребление, а, напротив, в том, чтобы их повысить. Это создает импульс для спроса, роста производства, соответственно повышения уровня инвестиций и занятости. Эту закономерность во взаимодействии потребления и инвестиционных расходов называют «парадоксом бережливости».

В то же время, необходимость многостороннего исследования инвестиционных процессов определяется тем, что они становятся важнейшим условием и одновременно важнейшим средством структурных преобразований в российской экономике, повышения темпов экономического роста, количественного и качественного уровня жизни людей.

Для разработки основ управления инвестиционным процессом в качестве условия роста и изменения структуры общественного воспроизводства необходимы раскрытие общего содержания экономических категорий «инвестиционная политика» и «инвестиционный потенциал», исследование специфических экономических функций и механизмов, обеспечивающих дифференциацию источников финансирования инвестиций, условий формирования благоприятного инвестиционного климата в стране, включая создание предпосылок для дальнейшего расширения возможности финансового рынка в качестве механизма привлечения инвестиций.

Теоретическая и практическая значимость проблем, связанных с формированием инвестиционной политики на макро- и микроэкономическом уровнях, неполнота ее разработки применительно к функционированию современных форм хозяйствования, необходимость научного анализа новых механизмов, регулирующих эти процессы на этапе становления рыночных структур, а также целесообразность комплексного подхода к исследованию проблемы регулирования инвестиционных процессов и предопределили выбор темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Современные теории инвестиций и инвестиционного процесса нашли отражение в работах Л.И. Абалкина, В.С. Барда, И.А.

Бланка, Г. Беккера, М. Блауга, Ю.В. Богатина, Н. Винера, Л.Дж. Гитмана, Р.С. Гринберга, Дж.

Гэлбрейта, Д. Гордона, В.А., М.Д. Джонса, Э.Д. Долана, Р. Дорнбуша, В.Ю. Катасонова, Д.М.

Кейнса, К. Маркса, Я.С. Мелкумова, Л. Мизеса, А. Маршалла, В. Ойкена, А. Ослунда, П. В.

Парето, Л. Роббинс, П. Самуэльсона, А.Смита, Дж. Стиглица, Дж. Тобина, А. Тоффлера, М.

Фишера, М. Фридмена, Ф. Хайека, А.С. Шапкина, В.А. Швандара, Р. Шмалензи И.

Шумпетера. Л. Эрхарда, Е. Ясина. В них инвестиционные проблемы современной экономики оцениваются с позиций классического и неоклассического направлений экономической теории.

Основное внимание в работах отечественных и зарубежных ученых, посвященных проблемам формирования инвестиционной политики, уделяется преимущественно проблемам привлечения инвестиций в экономику, управлению инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов, методам оценки экономической эффективности инвестирования в различные проекты, оценке роли рынка ценных бумаг в развитии инвестиционного процесса. За рамками исследований инвестиционных процессов осталась разработка экономической категории «инвестиционный потенциал». Заслугой В.Ю.

Катасонова стало практическое введение в научный оборот этой категории. Автором предложено общее представление об этой категории и намечена ее структура. Вместе с тем, необходимо оценить место, занимаемое инвестиционным потенциалом страны в инвестиционной политике.

Недостаточно внимания уделяется изучению и разработке стратегии управления инвестициями, возможностям использования финансовых рынков и государственных методов регулирования инвестиционных процессов. Таким образом, экономическая наука еще не дала комплексной разработки проблем, связанных с привлечением инвестиций в экономику, формирования привлекательной для этого инвестиционной среды в условиях реформирования народного хозяйства России. Не пришли ученые к согласованному мнению относительно трактовки категорийного аппарата.

Настоящая диссертация представляет собой попытку продвинуться вперед в комплексном исследовании этой важной и сложной в теоретическом и практическом плане проблемы.

Научной гипотезой диссертационного исследования является предположение о том, что инвестиционная политика является важнейшей составной частью долгосрочной экономической стратегии государства. Данное утверждение опирается на следующие положения.

Научной гипотезой диссертационного исследования является предположение о том, что существует тесная взаимосвязь инвестиционной активности и динамики роста ВВП.

Необходимым условием создания такой взаимосвязи является разработка инвестиционной политики. Это обусловлено тем, что:

- инвестиционная политика является важнейшей составной частью долгосрочной экономической стратегии государства;

- долгосрочная инвестиционная политика предполагает формирование цели инвестиционной деятельности, оценку возможности использования инвестиционного потенциала, создание благоприятных условий для динамичного развития инвестиционной деятельности;

- в условиях формирования рыночной социально-экономической системы положительная динамика экономического роста непосредственно зависит от реализации инвестиционной направленности экономики. Инвестиции являются объективной основой позитивной динамики экономического роста и структурных преобразований в экономике;

- в свою очередь, экономический рост наряду с другими факторами стимулируют инвестиционный спрос.

Цель и задачи исследования.

Цель заключается в том, чтобы на основе анализа теоретических взглядов на сущность инвестиционного процесса и сложившегося опыта инвестиционной деятельности обосновать методологические основы формирования инвестиционной политики в качестве составного элемента долгосрочной экономической стратегии России.

Для достижения цели диссертационного исследования в работе решаются следующие задачи:

- уточнить содержание категорий «инвестиционная политика», «инвестиционный потенциал», «инвестиционно-финансовый потенциал», «инвестиционный процесс», «инвестиционный климат»;

- выявить особенность структуры инвестиционной среды в России;

- обосновать содержание модели инвестиционной политики;

- охарактеризовать инвестиционные риски в России;

- проанализировать роль государства в создании инвестиционной привлекательности отраслей экономики;

- охарактеризовать влияние бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики государства на инвестиционную деятельность в России.

Предмет исследования.

Предметом исследования является механизм реализации инвестиционной политики России.

Объект исследования.

Объектом исследования является инвестиционная политика как катализатор процесса трансформации российской экономики.

Методологическая основа исследования.

Методологической основой исследования послужили концепции общественного воспроизводства, инвестиционного процесса, которые разрабатывались и разрабатываются различными научными направлениями экономической теории, позволяющие вскрыть закономерности формирования инвестиционного потенциала в трансформируемой общественной системе, взаимосвязь инвестиций и экономического роста.

В диссертации нашли применение диалектические методы и системный подход к исследованию, в соответствии с которыми все явления и процессы изучаются в развитии, взаимосвязи и взаимообусловленности. Обоснование теоретических положений диссертации опирается на важнейшие законы экономического и социального развития современного общества.

Информационно-эмпирическая база исследования.

Информационной основой исследования явились фактический материал по изучаемой проблеме, опубликованный в монографиях и периодической печати, законодательные акты Российской Федерации и международные правовые документы, в которых дается оценка инвестиционной ситуации в стране, факторам, оказывающим на нее существенное влияние, обобщенные и обработанные автором данные Федеральной службы статистики.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в комплексном теоретико-методологическом исследовании процесса инвестирования в качестве фактора экономического роста, обосновании необходимости формирования долгосрочной инвестиционной политики и ее моделирования, а также механизма реализации инвестиционного потенциала. Накопленные результаты исследований проблем формирования инвестиционной среды дополнены анализом ряда новых и малоизученных аспектов динамики инвестиционного процесса, что позволило получить ряд новых результатов:

- раскрыто содержание модели инвестиционной политики;

- уточнено политэкономическое определение категорий инвестиционный потенциал, инвестиционный климат, инвестиционный процесс;

- на основе анализа официальной статистики выявлены основные показатели, характеризующие состояние инвестиционного потенциала и динамику процесса инвестирования;

- обоснованы основные направления взаимного влияния экономического роста и инвестиций, включая достижение эффективности общественного воспроизводства, расширение инвестиционного спроса;

- выявлены возможности финансового рынка России в качестве механизма привлечения инвестиций в экономику;

- на основе анализа источников финансирования инвестиций российскими компаниями выявлена роль каждого из этих источников в инвестиционном процессе;

- дана разносторонняя оценка роли иностранных инвестиций в экономическом развитии России;

- раскрыта роль государства в регулировании инвестиционного процесса как непосредственного субъекта инвестиционного процесса и гаранта формирования привлекательной инвестиционной среды в условиях реформирования социальноэкономической системы России.

Наиболее существенные научные результаты исследования, полученные лично соискателем и выносимые на защиту:

1. Долгосрочная инвестиционная политика рассматривается в качестве важнейшего фактора реализации стратегии социально-экономического развития России.

2. Инвестиции неразрывно связаны с динамикой экономического развития страны.

Причем существует и обратная связь, подтвержденная опытом развития экономики России.

3. На основе количественных и качественных показателей сделан вывод о невысокой привлекательности инвестиционной среды в России.

4. Сложившийся в России инвестиционный потенциал и его использование нуждаются в дальнейшем количественном и качественном развитии.

5. Вывод о том, что инвестиционная активность в стране в значительной степени зависит от бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики государства.

Теоретическая значимость проведенного исследования состоит в анализе и обобщении различных научных взглядов и подходов к оценке сущности категорий инвестиционная политика, инвестиционный потенциал и инвестиционный процесс, в обосновании необходимости более активного участия государства в осуществлении инвестиционного процесса.

Практическое значение состоит в том, что сформулированные в диссертации выводы и рекомендации относительно современного и перспективного развития инвестиционного процесса в России могут быть учтены соответствующими государственными и региональными органами управления экономикой при разработке инвестиционной и инновационной стратегий.

Материалы данного исследования могут найти применение в учебном процессе для преподавания дисциплин «Экономическая теория», «Микроэкономика», «Макроэкономика», «Финансы и кредит», «Инвестиционный менеджмент» и некоторых других.

Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования были изложены в 6 статьях, в том числе 2 работы опубликованы в журналах, включенных в Перечень изданий ВАК РФ, и 4 - сборниках научных трудов Московского педагогического государственного университета.

Ряд принципиальных выводов по рассматриваемым в диссертации проблемам обсуждался на научно-практических конференциях, проводимых кафедрой экономической теории и менеджмента МПГУ.

Структура работы обусловлена целью и логикой исследования, характером решаемых в его рамках задач. Исследование разворачивается в логической последовательности, предусматривающей рассмотрение общетеоретических проблем, затем конкретных вопросов, связанных с темой диссертации, объектом и предметом исследования.

Работа состоит из введения, трех глав, содержащих 10 параграфов, заключения, списка использованной литературы, приложения, включающего таблицы.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Глава 1 «Теоретические основы формирования инвестиционной политики»

носит теоретико-методологический характер.

На основе инвестиционной теории формируется модель инвестиционной политики.

Под моделью подразумевается вариант системы, связанный с этапом ее развития и страновой спецификой. Она представляет собой тесную связь между ресурсным потенциалом, структурой инвестиций, отдачей вложенных средств и доходом в качестве мотива инвестиционной деятельности.

Поддержание жизнеспособности всех экономических систем в долгосрочной перспективе зависит от характера и масштабности инвестиций. Выбор моделей социальноэкономической трансформации с особой остротой встал перед Россией, вступившей на путь перехода к рыночной экономике. Экономические модели позволяют устанавливать зависимости между различными элементами изучаемой системы, качественные закономерности экономических процессов. В данном случае речь идет о модели формирования инвестиционной политики. В качестве теоретической основы такой модели можно рассматривать экономическую теорию инвестиций. Она оказывает определенное влияние на инвестиционную политику, определяя ее цели, констатируя соответствие целей инвестиционной политики ее средствам.

Основные принципы инвестиционной теории были заложены представителями школы меркантилизма. В работах их представителей нашли отражение проблемы формирования источников инвестиционных ресурсов, прежде всего денежных средств. Была обоснована роль государства в формировании инвестиционных ресурсов, создании условий для притока в страну иностранных инвестиций.

Физиократы среди источников формирования инвестиционных ресурсов и объектов инвестирования приоритетное место отводили земледельческому производству, поскольку именно в сельском хозяйстве, по их представлениям, создавалась прибыль. В соответствии с их инвестиционной теорией для эффективного развития земледельческого производства государству следовало установить единый налог на использование земли и отказаться от проведения протекционистской торговой и инвестиционной политики.

Кейнсианское направление теоретической мысли характеризуется выводом о взаимной зависимости инвестиционного процесса и экономического роста, о взаимосвязи между национальным доходом, потреблением и сбережением, накоплением капитала и инвестициями, инвестициями и безработицей.

Этот вывод подтверждается практикой экономического развития. С одной стороны, активизация инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов в реальном секторе экономики - важнейшее условие экономического роста и диверсификации экономики в направлении ускорения развития ее постиндустриальных секторов. Увеличение инвестиций приводит к увеличению ВВП, вызывая цепную реакцию в виде роста дохода и занятости.

Помимо первичного эффекта возникает явление вторичного, третичного и т.д. эффекта, то есть влияние затрат в одной сфере на расширение производства и занятости в других секторах экономики. С другой стороны, экономический подъем сопровождается ростом прибыли в экономике, повышением доходов населения, и, как результат, - увеличением платежеспособного спроса. Рост общественного воспроизводства предъявляет повышенный спрос на обновление технической базы и увеличение основных средств хозяйствующих субъектов, в том числе предприятий, работающих на внутренний рынок: производство продуктов питания, текстильного и швейного производства, товаров длительного пользования. В результате расширяется спрос на инвестиционные товары. Создаются благоприятные условия для деловой активности производителей потребительских товаров.

Отмеченная зависимость положительно сказывается на динамике инвестиционного процесса.

Разорвать эти два явления невозможно.

В кейнсианской макроэкономической теории подчеркивается необходимость государственного регулирования основных параметров экономического развития общества, активного формирования условий привлечения инвестиций для обеспечения экономического роста. Отмечая ведущую роль государства в обеспечении макроэкономического равновесия в условиях рыночной экономической системы, Дж. Кейнс основной упор сделал на регулировании инвестиционного процесса за счет активной целенаправленной фискальной и кредитной политики. Кейнсианская модель стимулирования инвестиционных процессов включала методы формирования бюджетных затрат, государственное кредитование субъектов хозяйствования, государственный заказ, систему налогообложения, государственное регулирование и контроль инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов.

В теоретических подходах представителей «неокейнсианской школы» Дж. Хикс, Р.

Харрод и др. существенное место отведено проблеме формирования моделей инвестиционного регулирования макроэкономического равновесия, механизма использования инвестиционного акселератора, формам кредитования инвестиций, роли инновационных инвестиций в обеспечении макроэкономического роста.

В соответствии с инвестиционной теорией монетаристов на стоимость инвестиционных ресурсов и инвестиционных товаров, на темпы накопления капитала и инвестиционную активность хозяйствующих субъектов существенным образом воздействует объем денежной массы в обращении. Исходя из этой предпосылки, монетаристы утверждают, что вся система государственного регулирования экономики, и в частности, инвестиционных процессов в стране, должна быть сосредоточена на регулировании параметров денежного оборота. Фактически, теоретическая концепция монетаристов недооценивает роль общественного производства в формировании инвестиционного потенциала страны.

В России сложилась преимущественно спекулятивная модель инвестиционного процесса. Ориентация инвесторов на достижение краткосрочной выгоды равнозначна повышению роли спекулятивного фактора в инвестиционной модели. В результате доминирования в российской экономической модели спекулятивного фактора не удалось обеспечить тесное взаимодействие финансовой системы с реальным сектором экономики, выросли инвестиционные риски, обусловленные высокой степенью неустойчивости финансовых рынков. В целом для российской экономической системы характерна низкая доля финансовой сферы в экономике.

В. Мау и Н. Сундстром справедливо отмечают, что стадия восстановительного роста, для которого нужны не инвестиции, а спрос и политическая стабильность, в России завершена. Теперь главным источником роста становятся инвестиции1. Именно инвестиции в основной капитал – один из главных факторов, определяющих устойчивый рост общественного производства в последующие годы предприятий (более 50%), что говорит о слабости нашей финансово-кредитной системы.

Серьезной проблемой для российской экономики остается разработка долгосрочной инвестиционной политики. В то же время необходимость разработки такой политики вызвана расширением нестабильностью ситуации на финансовых рынках, интеграцией отечественной в мировую финансовую систему.

Модель инвестиционной политики представляет собой тесную связь между ресурсным потенциалом, структурой инвестиций, отдачей вложенных средств и доходом в качестве мотива инвестиционной деятельности. Рассматриваемая модель включает соотношения между ВВП, динамикой инвестиционного процесса, инвестиционным потенциалом, состоянием основных фондов в экономике, структурой инвестиций, банковской системой, финансовыми рынками.

Возрождение экономического роста возможно лишь при условии расширения совокупного спроса, в котором ведущую роль должна сыграть инвестиционная составляющая. В течение двух-трех лет должен включиться инвестиционный мультипликатор в качестве запускающего механизма. В этот период необходимо Ведомости. 2008. 27 октября.

использовать разнообразные меры по стимулированию инвестиционной активности, не забывая о неизбежно возрастающей роли государства по мобилизации инвестиционных ресурсов и их использованию в интересах восстановления и развития народного хозяйства.

При этом влияние государства на инвестиционную деятельность должно оказываться не только посредством прямого финансирования конкретных федеральных проектов, но и стимулированием и регулированием инвестиционной активности в стране в целом. Для этого необходимо создание соответствующего механизма, экономико-правовых инструментов и эффективно работающих институтов развития.

До настоящего времени руководство страны ограничивается разработкой отдельных направлений развития инвестиционной деятельности на текущий год. Но для России очевидна необходимость разработки долгосрочной политики, способствующей переходу на инвестиционную модель экономического роста. Разработка долгосрочной инвестиционной политики представляет серьезную проблему для российской теории и практики. Она вызвана нестабильностью ситуации на финансовых рынках, интеграцией отечественной экономики в мировую финансовую систему, позволяет наметить ориентиры развития, сформировать долгосрочную цель инвестиционного процесса, определить ресурсы и инструменты для ее достижения.

При моделировании инвестиционной политики России учитываются лежащие в ее основе принципы. К ним относятся:

- обеспечение предпринимательской свободы в рамках существующего законодательства;

- создание благоприятной инвестиционной среды в стране для развития предпринимательства;

- стимулирование инвестиционного спроса, а на их основе - экономического роста;

- проведение структурной политики;

- развитие финансовой системы, обеспечивающей межотраслевой и внутриотраслевой перелив капитала.

С разработкой инвестиционной политики тесно связана проблема повышения качества функционирования финансовой системы. Только с решением этой проблемы российский инвестиционный комплекс сможет быть обеспеченным необходимыми финансовыми ресурсами.

Условием формирования реальной инвестиционной политики является оценка инвестиционного потенциала страны. Опубликованные взгляды отечественных авторов на сущность категории «инвестиционный потенциал» позволяют констатировать отсутствие четкого определения данной категории. Ряд авторов сводит сущность инвестиционного потенциала к количеству разработанных или разрабатываемых инвестиционных проектов2. В такой трактовке инвестиционный потенциал означает спрос на инвестиционные ресурсы, что, естественно, противоречит значению категории «потенциал». В.М. Серов определяет инвестиционный потенциал как «совокупность денежных средств и других капиталов, которые могут быть направлены предприятиями, организациями и другими хозяйствующими субъектами на инвестиционные цели. Совокупность инвестиционных возможностей хозяйствующих субъектов и бюджетов соответствующих уровней составляет инвестиционные возможности территориальных образований и национальной экономики в целом»3. Среди других авторов, придерживающихся аналогичной позиции, можно назвать И.М. Братищева и С.Н. Крашенинникова. Однако они рассматривают инвестиционный потенциал как максимальный уровень инвестиций в форме капитальных вложений. Но этот показатель был достигнут лишь в середине 1980-х годов.

По нашему мнению, инвестиционный потенциал - это «совокупность ресурсов ранее См., например, В.Д Андрианов. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. М.:

Экономика, 1999;. Басов А.И. Инвестиционное обеспечение российского рубля//Финансы и кредит.

2003. №4.

Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2000. С. 101.

созданных обществом или подготовленных для вовлечения в хозяйственный оборот»4, совокупность отношений между участниками экономической деятельности и институтов, обслуживающих эти отношения.

Анализ инвестиционного потенциала дает возможность оценить инвестиционные возможности российской экономики, рассматривая в органичном единстве основные факторы производства: материальных, финансовых, трудовых ресурсов.

По расчетам российских ученых, национальное богатство страны, включая материальные активы и природные ресурсы, оценивались в конце 1990-х годов в размере трлн. долл., что в 10 раз превышало совокупный ВВП всех стран мира5. По совокупному природному потенциалу на душу населения Россия опережает США в 2-3 раза, Германию – в 5-6, Японию – в 18-20 раз6.

Основные фонды по учетной стоимости возросли в течение 2000 – 2008 гг. почти в раза, а оборотные фонды – почти в 5 раз. Наиболее высокими темпами этот показатель рост в период 2004-2008 гг. Коэффициенты обновления составили в топливной промышленности – 15%, в машиностроении и металлообработке – 9%, связи – 26%, в науке и научном обслуживании – 11%, в области информационно-вычислительного обслуживания – 26%, транспортных средств – 10,9%. Но, учитывая качественное состояние производственных ресурсов экономики страны, этой динамики явно недостаточно для достижения современного уровня. К началу 2009 г. степень износа основных фондов выросла до 46,3%, в том числе к полностью изношенным средствам относилось 26% машин и оборудования и 13% транспортных средств.

Несмотря на острую необходимость модернизации технической базы экономики, темпы обновления основных производственных фондов заметно отстали от потребности в их модернизации. Во многих случаях их модернизация осуществлялась преимущественно за счет капитального ремонта. Кроме того, для большинства промышленных предприятий в течение ряда лет главной целью инвестирования была замена изношенной техники и оборудования.

Масштабы и качество трудовых ресурсов страны характеризуются рядом статистических показателей. В течение 2000-2008 гг. численность экономически активного населения выросла на 5%, занятость в экономике – на 8%, уровень экономической активности населения в трудоспособном возрасте увеличился на 3 процентных пункта, составив 73,0% в 2008 г.

Особое место в инвестиционном потенциале занимают финансовые ресурсы, играющие первостепенную роль в обеспечении инвестиционного процесса. Одним из показателей финансового обеспечения инвестиционной деятельности выступают сбережения хозяйствующих субъектов и населения. Подавляющая же часть рублевых сбережений юридических и физических лиц, размещенных в банковской системе, приходится на краткосрочные вклады, которые нецелесообразно включать в инвестиционный потенциал. Долгосрочные депозиты со сроком более 1 года, которые действительно можно отнести к классу инвестиционных ресурсов, невелики.

«Длинных» денег нет и в банковской системе. Причем, ситуация не меняется уже в течение многих лет. Эта проблема приобрела хроническую болезнь. Для формирования «длинных» денег в экономике необходимы, как минимум, устойчивость банковской системы, низкий уровень инфляции и низкие процентные ставки. Но соблюдение этих условий оказывается недостаточно. В качестве финансовых источников правительство предлагает задействовать традиционные источники «длинных денег» - пенсионную и страховую систему. Но в современных российских условиях эти источники финансовых ресурсов абсолютно бесполезны. Обе системы на самом деле не могут формировать масштабных Катасонов В.Ю. Инвестиционный потенциал экономики: механизмы формирования и использования. М.: «Анкил», 2005. С. 10.

Там же. С. 12.

Басов А.И. Инвестиционное обеспечение российского рубля/Финансы и кредит. 2003. №2.

долгосрочных финансовых ресурсов. Страхование жизни находится на начальном этапе своего развития. Пенсионная система накапливает лишь будущие обязательства. Для обеспечения положительного текущего финансового результата ее функционирования необходима поддержка бюджетными средствами. Кроме того, не поступают в инвестиционный процесс, а служат средством платежа и обращения, деньги, находящиеся на руках населения. Это связано с тем, что в действительности только определенная часть общего объема находящихся в обращении денег используется непосредственно для производства, включая и вложения в основной капитал.

Другая часть денежной массы используется преимущественно для спекулятивных сделок на финансовых рынках, нацеленных на получение дополнительного дохода и избегания потерь в стоимости денег вследствие их обеспечения.

Денежную составляющую инвестиционного потенциала характеризуют данные о золотовалютных резервах страны, (за 2000 – 2008 гг. они выросли с 28 млрд. долл. до 427, млрд. долл.), а также депозиты в иностранной валюте резидентов страны в банке и часть иностранной валюты, которая находится вне банковской системы. По имеющимся оценкам, доля иностранной валюты в общей стоимости инвестиционного потенциала составляет примерно 10% официальной стоимостной оценки национального богатства страны.

Процесс формирования инвестиционных ресурсов в экономике связан с формированием сбережений хозяйствующих субъектов и населения. От динамики сбережений в обществе зависит возрастание инвестиционного ресурсного потенциала в экономике страны и инвестиционная активность. Рост инвестиций определяет последующее возрастание сбережений. В таблице 1 представлены данные, характеризующие ситуацию в области сбережений.

В соответствии с «Правилом Кейнса», любой прирост инвестиций обеспечивает прирост совокупных доходов. Доля сбережений в них возрастает относительно доли потребления. Следовательно, обеспечивается потенциальная основа будущих инвестиций.

Теоретически уровень инвестиций основывается во многом на склонности к сбережениям, особенно на предельной склонности к сбережению, которая колеблется по времени и странам.

Это та доля дополнительной единицы дохода, которая направляется на сбережение.

Но, как показывает пример России, даже сравнительно высокая предельная склонность к сбережению может оборачиваться не столько инвестициями в нефинансовые активы, сколько финансовыми вложениями (например, в банковские вклады, наличную иностранную валюту), которые лишь потенциально, а не прямо могут способствовать росту реального капитала. Недоиспользование сбережений для инвестиций в основной капитал остается одной из наиболее острых проблем современной российской экономики.

Валовые сбережения (млрд. руб.) 2641,6 3150,8 5506,2 2641,6 8436,3 10453,6 13140, сбережения в ВВП, в процентах Отношение валового накопления сбережениям, в процентах Норма инвестирования в Источник: Инвестиции в России. 2005: Стат. сб./Росстат. М., 2005, с. 11-15; М., 2009. С. 13,14.

Теоретически рост сбережений означает переключение средств с приобретения Ивантер А., Розмирович С., Рубченко М. Эксперт. 2010. №3. С. 17.

предметов потребления на инвестиционные товары. Расходы на потребление домашних хозяйств сократились на 3,2%, государства – выросли на 1,3%, потребление в целом снизилось на 1,9%. Норма сбережений показывает, какая доля текущего дохода не расходуется на приобретение потребительских товаров и услуг. В России норма сбережений снизилась с 20 % в 2003 г. до примерно 17% в 2008 г. (например, в Китае норма сбережений находится на уровне 50%). Правда, в условиях современного кризиса норма сбережений в России выросла в связи с стремлением населения застраховать себя от будущих возможных коллизий в экономике.

Необходимо отметить, что рост сбережений в России не влечет за собой роста инвестиционных ресурсов, что связано с ограниченными возможностями финансового рынка трансформировать сбережения в инвестиции и дефицитом возможностей для реализации выгодных проектов. Это подтверждается статистическими данными: в среднем за год в течение 2000-х годов доля валовых сбережений в ВВП оставалась выше доли накоплений в ВВП.

Реализация инвестиционного потенциала оценивается такими показателями, как ВВП, общественное производство, занятость в производстве. Темпы роста инвестиций в основной капитал в течение последних лет несколько опережали темпы роста ВВП, однако их объемы остаются крайне низкими, как для обеспечения устойчивого экономического роста, так и для модернизации экономики. По нашим оценкам, объем инвестиций в основной капитал в г. составил около 60,0% от их необходимого уровня.

Общие результаты экономической активности в стране в период экономической трансформации отражены в таблице 2.

производство Инвестиции в основной 117,4 108,7 102,6 112,5 110,9 110,9 113,7 122,7 109, капитал Отношение инвестиций в инвестирования) Фактическое конечное 107,3 109,5 108,5 107,5 111,6 111,1 108,9 110,9 108, потребление Реальные располагаемые 112,0 108,7 111,1 115,0 110,4 112,4 113,5 112,1 102, денежные доходы Источник: Российский статистический ежегодник. М.: Росстат РФ, 2004, с. 16; М., 2007, с. 315. Россия в цифрах. 2008: Крат. стат. сб./Росстат. М., 2008. С. 115; Россия в цифрах.

2009: Крат. стат. сб.//Росстат. М., 2009. С. 33, 166, 167, 168; Инвестиции в России. 2009: Стат.

сб.//Росстат. М., 2009. С. 13.

В целом подтвердился вывод экономической теории, согласно которому инвестиции наиболее динамичный компонент ВВП. Активизация инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов в реальном секторе экономики - важнейшее условие экономического роста и диверсификации экономики в направлении ускорения развития ее постиндустриальных секторов. В 1999-2008 гг. среднегодовые темпы роста составили: ВВП 6,8%; инвестиций в основной капитал - 11,6; реальных располагаемых денежных доходов фактического конечного потребления домашних хозяйств – 7,7%. Темпы прироста инвестиций в основной капитал превысили темпы роста ВВП и промышленного производства. В 2007 г. ВВП достиг уровня 1989 г.. Однако темпы прироста инвестиций в реальный сектор экономики явно недостаточны для долгосрочного социальноэкономического развития. Согласно существующим оценкам, с учетом потребностей в возмещении выбывающих фондов и создании новых производственных мощностей доля инвестиций в ВВП должна быть не менее 28-30%8.

Существует неразрывная связь между нормой инвестиций в основной капитал и темпом экономического развития страны. Норма инвестиций в основной капитал в России за 1999 –2007 годы в среднем составила 16,8%, США – 18%, в странах ЕС – примерно 20%, в том числе в Великобритании, Нидерландах, Франции - 23-25% (причем при более низких темпах роста ВВП), в КНР – почти 50%. При этом они систематически обновляют основные фонды, машины и оборудование, высокоэффективно используют их. По оценке академика А.

Аганбегяна, для обеспечения роста ВВП за счет собственных источников и факторов на 6% в год норму инвестиций в России нужно довести хотя бы до 35%9.

Инновационная активность в экономике зависит не только от общего объема инвестиций в экономике, но также и от их распределения между отраслями. Структура инвестиций по отраслям промышленности за последнее десятилетие не претерпела особых изменений. Как и в предыдущие годы, более 40% капиталовложений приходится на компании по добыче полезных ископаемых (17%), на транспорт и связь (26,9%) и электроэнергетику.

Только 15% новых капиталовложений направляется в обрабатывающую промышленность.

Таким образом, на протяжении ряда лет Россия не использует в полной мере национальные инвестиционные ресурсы. В целом валовое накопление сократилось на 56%. В условиях кризиса инвестиционные планы заморожены, а вместо выпуска продукции предприятия избавляются от готовой продукции. Сбережения превышают инвестиции на 30%. Это критический уровень недоиспользования сбережений для капитальных вложений.

В результате нарушается нормальный ход инвестиционного процесса в экономике.

В главе 2. «Финансовые ресурсы инвестиционного развития» анализируются основные источники финансирования инвестиционного процесса в России.

В экономической литературе отсутствует четкое определение финансовоинвестиционного комплекса как экономической категории. Эту категорию мы определяем как объединение во взаимодействии финансовых и инвестиционных потоков, осуществляемых различными экономическими субъектами. Исходя из такого определения, финансовоинвестиционный комплекс включает финансовые ресурсы, движение денежных потоков между агрегированными субъектами экономической деятельности и инвестиционный процесс в их взаимодействии. Финансовые ресурсы образуются за счет собственных средств, средств, мобилизованных на финансовом рынке, и средств, поступающих в порядке перераспределения.

В процессе моделирования инвестиционной политики особого внимания заслуживает состояние финансовой базы инвестиционной деятельности. В России пока еще не сложилось достаточно полноценной финансовой системы. Финансовый сектор в своем развитии существенно отстает от потребностей общественного производства. Сохраняющаяся несбалансированность между структурными элементами финансовой системы находит свое отражение в проблеме трансформации сбережений в инвестиции из-за слабости национальных финансовых институтов.

Фондовый рынок характеризуется узостью, сосредоточением крупных пакетов акций в нескольких компаниях, ограниченным числом фондовых инструментов и активных Мельникова Л.В. Движение региональных инвестиций: диффузия роста или углубление неравенства?//ЭКО, 2006, №1. С. 39.

Инвестиционный климат в России (доклад к 15 съезду РСПП)/ Научный руководитель авторского коллектива Е. Ясин// Вопросы экономики, 2006, №5, с. 14; А. Аганбегян. Социально-экономическое развитие России: стратегия роста и возможности инвестиционного обеспечения//Общество и экономика. 2008. №1. С. 24.

участников, слаборазвитой инфраструктурой, низким уровнем их информационной обеспеченности. По этим причинам ограничивается возможность использования потенциала финансового рынка для финансирования инвестиций в реальный сектор экономики.

Недостаточно развито государственное участие, в том числе с точки зрения «репования»

ценных бумаг.

Финансовый сектор не стал еще «локомотивом» экономического роста. Ограничены его возможности выступать в качестве инструмента трансформации сбережений в инвестиции и одного из важнейших источников привлечения инвестиционных ресурсов для развития реального сектор экономики. Неразвитость рыночного механизма не позволяет эффективно использовать накапливаемые в стране сбережения для удовлетворения потребностей экономики в инвестиционных ресурсах.

В России большую часть инвестиционных вложений предприятия осуществляют за счет собственных средств и лишь незначительную часть составляли средства, привлекаемые из других источников. Прибыль как источник финансирования реальных инвестиций направляется на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятий.

Но этот источник может быть задействован только при высокой рентабельности хозяйствующих субъектов. Амортизация должна быть основой собственных инвестиционных ресурсов при условии ее целевого использования. Однако даже в этом случае она может стать лишь источником простого воспроизводства, а расширенного воспроизводства должна быть прибыль. Как показала кризисная ситуация в России, в условиях ограниченности доступа хозяйствующих субъектов к внешним источникам финансирования стабилизирующую роль могут сыграть собственные резервы.

В целом, основные источники собственных средств хозяйствующих субъектов, направляемых на финансирование инвестиций в основной капитал, формируются за счет прибыли и амортизационных отчислений. На их долю приходится свыше 40,0% (в развитых странах только 20-25%, иногда 30%) общей суммы финансовых источников. В промышленно развитых странах от 40 до 60% инвестиций компания привлекает в виде кредитования с внутреннего рынка.

Накануне кризиса руководители многих крупных и части средних российских предприятий утверждали, что решить проблему модернизации основных производственных фондов можно опираясь преимущественно на собственные инвестиционные усилия.

Результаты опроса показали, что только 9,3% руководителей предприятий считали достаточным для проведения полноценной модернизации имеющиеся у них инвестиционные ресурсы. Те, кто считали свои инвестиции достаточными для обеспечения хотя бы некоторых улучшений, составляли всего 42,2%. Среди источников финансирования инвестиций преобладали собственные средства предприятий – 87,4% ответов. Доля предприятий, получавших банковские кредиты, достигла 47%10. Сейчас ситуация, естественно, не улучшилась. Дополнительные ограничения доступа предпринимательского сектора к заемным средствам, возникшие в связи с финансовым кризисом, повысили значение собственных средств в финансировании инвестиций. Их доля в 2008 г. выросла на 2,4 п.п. 11.

Большинство предприятий остаются один на один с собственным капиталом. Но в зависимости от отрасли доля убыточных предприятий составляет от 40,0% до 50,0%.

Дефицит собственных средств приводит к отвлечению оборотных средств для поддержания текущей деятельности, снятию вкладов с банковских счетов. Снижение средств юридических лиц на счетах банков аналитики объясняют потребностью компаний в финансировании на фоне ужесточения условий на кредитном рынке.

В составе привлеченных источников выделяют децентрализованные (внебюджетные) и централизованные (бюджетные) ресурсы. Среди источников средств, привлекаемых с финансового рынка, в России приоритетное значение имеет банковское кредитование Кузнецова З. Малое предпринимательство в странах с переходной экономикой: пути стимулирования//Проблемы теории и практики управления. 2007. №10. С. 113.

Коммерсантъ. 2008. 4 декабря.

(табл.3). Это связано в первую очередь с тем, что возможность привлечения денежных средств на фондовом рынке имеют лишь крупные компании.

Источники финансирования деятельности предприятий в России Удельный вес ресурсов, привлеченных на рынке ценных бумаг (на основе эмиссии акций и облигаций) в общем объеме денежных ресурсов 17,7 19,8 19,4 19,9 23,1 25, реального сектора, привлеченных на финансовом рынке, в процентах Удельный вес банковских кредитов в общем объеме денежных средств реального сектора, 82,3 80,2 80,6 80,1 76,9 74, привлеченных на финансовом рынке, в процентах *Внешние по отношению к самому предприятию, т.е. без учета собственных внутренних источников, таких как прибыль, амортизационные отчисления и др.

В течение 2000-2008 гг. объемы кредитов в основной капитал росли. Однако из-за финансового кризиса, падения общественного производства, сокращения ликвидности российских банков в их кредитных портфелях существенно снизилась доля кредитов предприятиям реального сектора экономики. Еще одной проблемой банковского кредитования реального сектора является дефицит долгосрочных кредитов. Отчасти это связано с несовпадением временной структуры активов и пассивов кредитных организаций.

В кредитных портфелях коммерческих банков преобладают краткосрочные кредиты, которые не гарантируют использование их для увеличения производственных инвестиций.

Предоставление долгосрочных банковских кредитов хозяйствующих субъектов в реальном секторе экономики осложнено из-за высоких рисков.

Играет роль и недоверие населения к банковской системе, что было обусловлено предшествовавшей историей банкротств относительно молодых российских банков и финансовых афер, происходивших в период бурных экономических изменений.

И хотя в течение 2000-х гг. доля средств, размещаемых населением в долгосрочные депозиты (свыше 3 лет), росла, к 2008 г. она составила лишь 7,3%. Доля депозитов со сроком от 1 до 3 лет – 55,3%. Такие депозиты явно не соответствуют инвестиционной направленности привлекаемых кредитов.

Частные банки вслед за государственными банками заинтересовались выдачей кредитов под государственные гарантии. Механизм государственных гарантий по кредитам был введен в 2009 г. для развития кредитования экономики. ВЭБ выполняет функции агента правительства по вопросам предоставления и исполнения государственных гарантий.

Максимальный размер гарантии одному предприятию не должен превышать 10 млрд. руб.

Государственные гарантии могут покрывать не более 50% суммы основного долга, а для предприятий оборонно-промышленного комплекса – до 70%. Срок гарантии – от 6 месяцев до 5 лет. По итогам 2009 г. под государственные гарантии было выдано 72 кредита почти на 146 млрд. руб. Кредиторами выступали только Сбербанк, ВТБ, Россельхозбанк, Газпромбанк.

С начала 2010 г. к выдаче кредитов под государственные гарантии приступили негосударственные банки.

По мнению экспертов, коммерческие банки начали подавать заявки на выдачу кредитов под государственные гарантии в связи с постепенной стабилизацией экономической ситуации. Риски снижаются, конкуренция между банками обостряется. Поэтому механизм выдачи кредитов под государственные гарантии не ограничивается только государственными банками.

Некоторые компании уже погашают кредиты, выданные под государственные гарантии, или планируют начать погашение, потому что подобные кредиты – это дополнительный контроль со стороны государства. Предприятия стремятся его минимизировать. Получатели кредитов должны быть абсолютно прозрачными перед государством: по факту целевого использования кредитов в этих компаниях рано или поздно будут проводиться проверки. В результате, с активизацией интересов инвесторов к корпоративным облигациям некоторые компании, входящие в список получателей государственных гарантий, пересматривают источники заимствований, отказываясь или снижая общий объем выборки по кредитам, обеспеченным государственными гарантиями.

Проблемой стала не нехватка ликвидности, а снижение спроса на кредиты со стороны хозяйствующих субъектов из-за сокращения инвестиционной активности.

На стадии экономического роста становится актуальным вопрос о способности рынка капитала содействовать развитию российского фондового рынка как важному элементу российской инфраструктуры. Реальный потенциал фондового рынка удовлетворяет небольшую часть потребности экономики в инвестиционных ресурсах для экономического роста. Даже крупные публичные размещения не связаны с инвестированием в развитие бизнеса, а преследуют цель реинвестирования долга, корпоративного контроля, распределения капитала среди акционеров. По стоимости новые эмиссии составляют объема инвестиций. Вряд ли можно говорить о реальном значительном участии средств, полученных от новых эмиссий в финансировании инвестиций компаний. Привлеченные средства используются не только на реальные инвестиции, но и на рефинансирование, реструктуризацию бизнеса, финансовые вложения, включая слияния и поглощение. В целом по экономике с помощью инструментов фондового рынка финансируется небольшое число стратегических проектов 12.

В условиях ограниченного доступа хозяйствующих субъектов к привлечению средств с финансового рынка у компаний остается возможность использовать альтернативные источники финансирования модернизации технической базы.

Доступный способ приобретения оборудования и транспортных средств – лизинг. В экономически развитых странах за счет лизинга обеспечивается более 2/3 инвестиций малых и средних предприятий, в восточноевропейских странах – примерно 1/3 (согласно экспертным оценкам, в России услугами лизинговых компаний пользуется в среднем 1 –2% малых предприятий)13. Правда, в условиях кризиса лизинговые компании ужесточают условия сделок. Более жесткие требования предъявляются к финансовой надежности клиента. Предприятию с плохим финансовым состоянием крайне сложно получить лизинг. А таких предприятий сейчас немало. Лизинговые компании отказываться работать с любым производственным и прочим оборудованием. Приемлемой процентной ставкой на рынке лизинговых услуг эксперты считают 25% годовых, то есть на уровне банковской кредитной ставки. Но фактические процентные ставки доходят до 60-70% годовых. Поэтому привлечение финансирования лизинговой сделки для массовых компаний нужны требует поручительства надежных юридических лиц или региональных фондов поддержки малого бизнеса, гарантии обратного выкупа со стороны поставщика, перекредитование, гибкий подход к выбору марки приобретаемой техники14.

В качестве альтернативы банковскому кредитованию может рассматриваться и факторинг. Этот вид услуг включает финансирование поставщика, управление дебиторской задолженностью, консультационную поддержку поставщика в процессе текущего обслуживания. В отличие от банковского кредитования факторинг не требует открытия расчетного счета в банке, гарантий исполнения обязательств, накопления истории оплат до начала финансирования, залогового обеспечения и страхования товара. Факторинг позволяет Дворецкая А. Ресурсы рынка капитала как источник финансирования реального сектора экономики//Вопросы экономики. 2007. №11. С. 93.

Кузнецова З. Малое предпринимательство в странах с переходной экономикой: пути стимулирования//Проблемы теории и практики управления. 2007. №10. С. 111, 112.

Финанс. 2009. №1. С. 50.

поставщику гарантированно получать необходимые средства в нужном объеме и в удобные для клиента сроки без постоянного оформления большого количества документов. Как показывает анализ данных таблицы 3, доля долгосрочных ресурсов в ресурсном пуле банковской системы России хоть и растет, но остается крайне небольшой относительно потребности в инвестиционных ресурсах для качественного обновления производственной базы российской промышленности и экономики в целом.

Прирост денежной массы распределялся между инвестициями и потреблением примерно в той же пропорции, что и на первом этапе экономического роста. Но поскольку этот прирост был намного более масштабным, чем в 1999-2002 гг., объем инвестиций оказался достаточно велик, однако их эффективность существенно уменьшилась из-за все большей концентрации принятия инвестиционных решений у государственных чиновников и связанных с ними лиц.

При коэффициенте монетизации, равном в России в 2008 г. 32%, инвестирование в реальный сектор экономики становится невыгодным, деньги переключаются на спекулятивнопосредническую сферу. Они уходят из сферы длительного оборота в реальном секторе в быстрый оборот в спекулятивно-посреднической сфере и розничной торговле. В эти сферы вкладывать деньги становится более выгодным, чем инвестировать их в сферу производства.

Низкий уровень накопления в ВВП означает непроизводительное использование национального потенциала. Они предпочитают вкладывать капиталы в российские компании не в форме взносов в капитал, а посредством займов, прежде всего, еврооблигаций. Это объясняется стремлением иностранных инвесторов избежать политических рисков и упростить бюрократические процедуры.

Помимо уровня монетизации экономики существенное значение имеет соотношение в денежной массе между «длинными» деньгами, направляемыми в инвестиционную сферу, и «короткими» деньгами, обслуживающими спекулятивные операции и текущий товарооборот.

В экономике отсутствуют «длинные» деньги, направляемые на инвестиции в реальный сектор.

Денежная масса сокращается, снижается коэффициент монетизации, растет скорость обращения денег. Экономическая активность перемещается в спекулятивную сферу, сдерживаются темпы роста общественного производства, инвестиций и сокращается налогооблагаемая база, растет инфляция издержек.

Особого внимания заслуживают вопросы влияния иностранного капитала на экономику страны. Речь в целом может идти об опосредованном влиянии иностранных инвестиций на инвестиционный потенциал. Иностранный капитал воздействует с определенным временным лагом на воспроизводство общественного продукта, из которого формируется текущий инвестиционный потенциал. «Если страна – реципиент иностранных инвестиций в форме ссудного капитала обеспечивает за счет иностранных инвестиций прирост общественного продукта, превышающий сумму выплачиваемых по займам и кредитам процентов, то воздействие на инвестиционный потенциал будет положительным. В случае превышения суммы выплачиваемых процентов над величиной прироста общественного продукта влияние, наоборот, будет отрицательным»15.

Прямые иностранные инвестиции при определенных условиях косвенно могут способствовать наращиванию национального инвестиционного потенциала. Например, через стимулирование производственной деятельности на национальных предприятиях, связанных производственно-хозяйственными отношениями с объектом прямых иностранных инвестиций. Косвенное позитивное влияние прямых иностранных инвестиций может иметь место также в случае уплаты предприятием-объектом инвестирования налогов в бюджет принимающей страны (при условии последующего использования уплаченных налогов для финансирования капитальных вложений).

Применительно к нынешней ситуации в России указанные положения нуждаются в конкретизации. Например, необходимо учитывать, что нередко иностранные инвестиции Катасонов В.Ю. Инвестиционный потенциал экономики: механизмы формирования и использования. М.: Анкил, 2005. С. используются как важный элемент схем по выводу капитала из России. Также надо иметь в виду, что значительная часть прямых инвестиций в экономику России не связана с созданием новых основных фондов или их технической реконструкцией, а представляет собой приобретение существующих производственных мощностей. Это неизбежно усиливает контроль нерезидентов над российской экономикой и ослабляет национальный инвестиционный потенциал.

Наиболее конъюнктурным элементом в структуре иностранных инвестиций во второй половине 90-х годов были портфельные инвестиции ( в короткие периоды времени движение портфельных инвестиций резко меняло общую картину иностранного инвестирования в России). Данная особенность портфельных инвестиций достаточно универсальна. Во всем мире они являются наиболее мобильной формой присутствия иностранного капитала в национальных экономиках. Те или иные изменения экономической и политической конъюнктуры способны приводить к резким «притокам» и «оттокам» капитала в форме портфельных инвестиций, что снижает управляемость национальных экономик и может усугублять их социально-экономические проблемы. Данные таблицы свидетельствуют о том, что после 1999 г. в отраслях, не относящихся к банковскому сектору, начался процесс наращивания портфельных инвестиций. Анализ структуры портфельных инвестиций по видам показывает, что абсолютно превалируют инвестиции в акции и паи предприятий и организаций (64% всех портфельных инвестиций за 1995-2002 гг.).

Структура иностранных портфельных инвестиций в РФ Прочие портфельные инвестиции Всего портфельные инвестиции 145 453 3182 Источник: Инвестиции в России. 2009: Стат. сб./Росста. М., 2009. С. 152.

Прямые капиталовложения стратегически более оправданы, менее подвержены последствиям кризисов, нежели портфельные инвестиции или банковские займы. Они не увеличивают внешний долг, что делает их особенно привлекательными. Приток капитала в виде ПИИ несет с собой современную технологию управления, знания, информацию, а также торговые марки. Иностранные инвестиции рассматриваются в качестве источника капитала, передовой технологии, обеспечения конкурентоспособности и выхода на мировые рынки. Кроме того, это важный ресурс улучшения баланса внешних платежей и фактор активного влияния на внешнеторговый обмен. Иностранные инвесторы становятся основными производителями экспортной продукции. Существенно ниже значение иностранного капитала для решения проблемы занятости. Из-за рубежа приходят не только деньги, но и современные инновационные производства – высокорентабельные, экологически безопасные, с передовыми системами управления и маркетинга.

Однако, как показывают данные таблицы, иностранные инвесторы предпочитают вкладывать капиталы в российские компании не в форме взносов в капитал, а посредством займов, прежде всего, еврооблигаций. Это объясняется стремлением иностранных инвесторов избежать политических рисков и упростить бюрократические процедуры.

В главе 3 исследована роль государства в развитии инвестиционного процесса.

При моделировании инвестиционной политики существенную роль играет качество инвестиционной среды. Поэтому улучшение инвестиционного климата в России – одна из важнейших задач инвестиционной политики страны. Под инвестиционным климатом понимается комплекс условий, обеспечивающих активную предпринимательскую деятельность. Решающая роль в решении этой задачи принадлежит законодательным и исполнительным органам управления в качестве субъектов инвестиционной политики государства. Значение их деятельности определяется прежде всего тем, что рыночная среда функционирования хозяйствующего субъекта отличается неопределенностью.

Стимулирование инвестиционной деятельности и создание «подушки» безопасности на случай резких и неожиданных изменений во внешней среде должны составлять приоритеты инвестиционной политики. Поэтому прогнозирование изменений в среде деятельности хозяйствующих субъектов представляет собой необходимый составляющий элемент инвестиционной деятельности, позволяет оценить вероятность наступления тех или иных событий, определить направления деятельности инвесторов и соответствующее ресурсное обеспечение реализации инвестиционной политики.

Инвесторы выражают беспокойство в связи с сохранением высоких инвестиционных рисков, нестабильности и непредсказуемости ситуации в экономике. По оценке факторов, ограничивающих инвестиционную деятельность, организации распределились следующим образом (в процентах от общего числа обследованных организаций): в 2008 г. 63% назвали дефицит собственных финансовых ресурсов (в 2000 г. – 41%), инвестиционные риски – 27% (35%), высокий процент коммерческого кредита – 26 (47), сложный механизм получения кредитов для реализации инвестиционных проектов – 15 (39), неопределенность экономической ситуации – 12 (49), несовершенство нормативно-правовой базы, регулирующей инвестиционные процессы назвали 10% организаций по сравнению с 36% в 2000 г.

На основании приведенных результатов проведенного обследования можно сделать вывод о некотором улучшении инвестиционного климата в России. Однако по многим параметрам риски предпринимательской деятельности в стране сохраняются. Кроме того, среди отмеченных факторов не учтены показатели инвестиционной ситуации в стране, которые, по нашему мнению, представляются серьезным барьером на пути развития инвестиционной деятельности.

К ним относится продолжающееся распространение коррупции, несмотря на правительственные декларации о расширении борьбы с ней. Ситуация в этой сфере и по сей день остается угрожающей. Особенно наглядно это проявляется при размещении государственных заказов, доступ к которым для предпринимателей чрезвычайно затруднен и открывается только благодаря отнюдь не бескорыстной помощи чиновников.

В России сохраняется высокая степень бюрократизации управления инвестиционной деятельностью. Не случайно инвесторы убеждены, что легче всего преодолеть бюрократические преграды, используя свои личные связи в органах регистрации и лицензирования, для обеспечения доступа к участию в аукционах по получению государственного заказа.

В последние годы усилилось административное давление на субъект экономической деятельности. В качестве иллюстрации можно привести многочисленные примеры участившегося вмешательства правоохранительных органов, различных силовых структур в хозяйственные споры на стороне одной из конфликтующих сторон, поощрение исполнительными органами власти неравных условий конкуренции.

Риски возникают в результате нарушений в процессе приватизации, при учреждении компании, формировании организационной структуры управления компанией, оформлением прав собственности на доли и акции компании.

Снизилась доля государственного участия в инвестиционной деятельности. В целом доля бюджетных средств в общем объеме финансирования инвестиций сократилась с 22,0% в 2000 г. до 20,9% в 2008 г. Падение произошло преимущественно за счет снижения инвестиционной активности регионов: доля их бюджетных средств в 2008 г. составила 11,3% по сравнению с 14,3% в 2000 г. Государство, отказываясь выполнить свою часть работы по поддержанию инфраструктуры в рабочем состоянии, перекладывает на будущие поколения тяжкое фискальное бремя.

Принятие и реализация мер государственного воздействия на улучшение качества инвестиционной среды, включая меры бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики, превращаются в важнейший инструмент механизма стимулирования хозяйствующих субъектов к инвестированию, особенно в высокотехнологичных отраслях и отраслях, производящих продукцию для удовлетворения внутреннего спроса, развития особых экономических зон, совершенствования информационной системы для инвесторов, координации работы по реализации инвестиционных проектов в регионах. Информационная непрозрачность структуры собственности компаний затрудняет акционерам и потенциальным инвесторам возможность получить ясное представление об осуществлении контроля в компании и повышает инвестиционные риски.

Нуждается в разработке концепция правового регулирования финансовой деятельности государства. Среди других ее направлений большое место занимает налоговое регулирование, устранение пробелов и противоречий в налоговом законодательстве, обеспечение стабильности налогового законодательства. Концепция предполагает также совершенствование принципов налогово-бюджетного федерализма, гарантирование конституционных основ развития финансового рынка.

В условиях дефицита финансовых средств для инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов возрастает необходимость их поддержки со стороны государства.

Кое-что в этом направлении уже делается. Банк России и правительство РФ нашли возможность выделять денежные средства и для коммерческих банков, и для крупных, системных компаний. Только средний и малый бизнес от этого практически ничего не выиграл. И здесь возникает далеко не риторический вопрос. Стоило ли государству ждать наступления кризиса, чтобы заявить о необходимости поддержать частично реальный сектор экономики? Ни Минфин РФ, ни Банк России ранее не прислушались к призывам специалистов поддержать реальный сектор экономики из тех же источников, из которых они черпают средства сегодня. Снижение в 2 раза ставки процента для 295 стратегических предприятий из списка правительства проблемы доступа к средствам не решает. Выборочная поддержка предприятий из этого списка лишь разрушает конкуренцию на рынке16.

Одна из главных проблем, повышающая уровень риска инвестирования в российскую экономику, – низкое качество корпоративного управления. Россия пока не достигла уровня корпоративного управления, сложившегося в странах с развитой рыночной экономикой. Без решения этой задачи для инвесторов существенно повышаются риски потери вложений денежных средств. В последнее время изменения экономического законодательства, в частности, были направлены на защиту миноритарных акционеров от недобросовестного поведения их мажоритарных коллег, манипулирование результатами общего собрания акционеров, махинации с реестрами и т.п. Появился и Кодекс корпоративного поведения.

Однако по-прежнему не соблюдаются права собственности, особенно в отношении миноритарных акционеров. В России с высоким уровнем концентрации собственности выстраивание отношений между крупными и миноритарными акционерами, отделение собственников от непосредственного управления относятся к числу основных проблем управления.

Показателем инвестиционной ситуации в стране является оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики. Привлекательность отраслей измеряется для реальной оценки инвестиционного потенциала российской экономики. Для определения инвестиционной привлекательности отраслей оцениваются уровень перспективности развития отрасли, среднеотраслевая рентабельность деятельности хозяйствующих субъектов, отраслевые инвестиционные риски, доля продукции отрасли в ВВП и в общей численности занятого населения, степень зависимости от импорта. На основании этих показателей инвестор и принимает решение инвестировать или нет в конкретную отрасль экономики, которая перспективна с точки зрения производства импортозамещаемой продукции.

Ведомости. 2009. 12 января.

Естественно, для конкретного инвестора каждый показатель играет различную роль. Поэтому значение конкретной отрасли для инвестора определяется экспертным путем. Так, на основе опроса руководителей предприятий, И. Бланк установил следующую значимость для них отдельных элементов оценки:

- уровень перспективности развития отрасли – 20%;

- уровень среднеотраслевой рентабельности предприятий отрасли – 65%;

- уровень отраслевых инвестиционных рисков – 15%17.

В качестве основных направлений повышения инвестиционной привлекательности отраслей российской экономики можно рассматривать снижение инвестиционных рисков, создание условий для обеспечения высокой нормы прибыли на инвестиции в реальном секторе экономики России, сопоставимой с этим показателем при инвестировании в аналогичные зарубежные проекты.

Бюджетно-налоговая политика относится к основным направлениям в деятельности государства и рассматривается в качестве наиболее действенных инструментов регулирования экономических отношений. От приоритетов бюджетно-налоговой политики и ее реализации во многом зависит предоставление населению общественных благ, их качество и количество. Благодаря управлению бюджетно-налоговым процессом поддерживается целостность системы бюджетно-налогового воздействия на национальную экономику, регулируется ее функционирование.

Инвестиционная активность в решающей степени зависит от проводимой денежнокредитной политики государства, направленной на обеспечение оптимальных монетарных условий инвестиционного процесса. С точки зрения выполнения данной задачи государственная кредитно-денежная политика в России пока не является адекватной.

Функционирование денежно-кредитного рынка обеспечивается наличием посредников банков и других финансово-кредитных учреждений. Активизируя или тормозя с помощью денежно-кредитных операций оборот денежных средств, они оказывают существенное влияние на скорость денежного обращения, его размер и структуру.

Проблема заключается не только в величине денежной массы по отношению к ВВП, но и в соотношении между «длинными», инвестиционными деньгами и «короткими»

деньгами, обслуживающими текущий товарно-денежный оборот. В российской экономике огромен дефицит именно «длинных» денег. Решение этой задачи лежит в двух направлениях:

- создании условий для направления эмитируемых денег в целевые инвестиционные проекты;

- посредством бюджетно-налоговых инструментов добиваться уровня рентабельности в отраслях реального сектора экономики значительно более высокого, чем в сфере обращения.

Денежно-кредитная программа, разработанная на 2010 г., исходит из предположения о росте чистых международных резервов как основного источника увеличения денежной базы.

Но ранее (в аналогичной программе на 2008 г.) руководство Банка России декларировало в качестве приоритетного источника повышения коэффициента монетизации внутренние возможности страны. Изменение позиции ЦБ тем более странно, поскольку кризис продемонстрировал большой риск ориентации на привлечение ресурсов по внешним каналам. Справедливо замечание М.Ершова, по мнению которого поступление денег в российскую экономику в форме экспортной выручки и внешних займов должно быть сбалансировано «внутренними механизмами создания ресурсов с учетом потребностей экономических участников, в первую очередь неэкспортных отраслей. Без их развития вряд ли можно осуществить реальную диверсификацию экономики, уйти от ее сырьевой ориентации»18.

Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера (в 4 томах). Т. 3. Управление инвестициями предприятия. М.: Омега-Л, 2008. С. 114.



Pages:   || 2 |
 
Похожие работы:

«Рогаткин Виталий Владимирович ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА В АГРАРНОМ ПРОИЗВОДСТВЕ 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством: 10. Предпринимательство АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Волгоград – 2009 Работа выполнена в Федеральном государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Волгоградская государственная сельскохозяйственная академия Научный...»

«Селин Антон Юрьевич ФОРМИРОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОЙ СИСТЕМЫ РЕГИОНАЛЬНОГО СТРАТЕГИРОВАНИЯ Специальность 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Ижевск – 2006 Диссертационная работа выполнена в Пермском филиале Института экономики Уральского отделения Российской академии наук Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор Пыткин Александр Николаевич...»

«ДИКИХ ВАДИМ АЛЕКСАНДРОВИЧ ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРАВ ВЛАДЕНИЯ И РАСПОРЯЖЕНИЯ ЗЕМЕЛЬНЫМИ УЧАСТКАМИ КАК ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕСУРСА 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (строительство) Автореферат диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук Москва - 2012 1 Работа выполнена на кафедре Экономики строительства и управления инвестициями ФГБОУ ВПО “Государственный университет...»

«ШАЙНУРОВА ЗИЛЯ МАСФУЛЛИНОВНА ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ МЕХАНИЗМЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЕМ СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА (на примере Республики Башкортостан) Специальность 08.00.05 — экономика и управление народным хозяйством (Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - АПК и сельское хозяйство) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических нау Ижевск - 2003 Работа выполнена в Ижевской государственной...»

«БАШИРОВ ЭДУАРД ТАЛГАТОВИЧ Реформированиe электроэнергетики: оценка возможных последствий для экономики и социальной сферы региона Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 2008 1 Работа выполнена на экономическом факультете Государственного университета – Высшая школа экономики (ГУ-ВШЭ). Кафедра социальноэкономических систем и социальной...»

«НИКИФОРОВА ГАЛИНА ЮРЬЕВНА ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ БРЕНДИНГА ТЕРРИТОРИИ Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (маркетинг) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Санкт-Петербург - 2011 2 Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования Северо-западный государственный заочный технический университет Научный руководитель – доктор...»

«Квашнина Елена Борисовна МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ВЛИЯНИЯ МУЛЬТИПЛИКАТИВНОГО ЭФФЕКТА ТУРИСТСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА СМЕЖНЫЕ ОТРАСЛИ РЕГИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (рекреация и туризм) Автореферат диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук Санкт-Петербург – 2013 Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт-Петербургский...»

«Якимова Вилена Анатольевна Организационно-методическое обеспечение оценки аудиторских доказательств 08.00.12 – Бухгалтерский учет, статистика Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Оренбург – 2014 Работа выполнена в федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования Амурский государственный университет. Научный руководитель - Панкова Светлана Валентиновна, доктор экономических наук,...»

«Джавадова Ирада Сулеймановна ФИНАНСОВОЕ СТИМУЛИРОВАНИЕ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ В СИСТЕМЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ Специальность 08.00.01 – Экономическая теория АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва - 2011 2 Работа выполнена на кафедре политической экономии экономического факультета Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова Научный руководитель : доктор экономических наук, профессор Кадомцева...»

«Королюк Людмила Викторовна Управление развитием промышленного комплекса региона Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – промышленность; региональная экономика) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Ижевск – 2008 Диссертация выполнена на кафедре отраслевой экономики Государственного образовательного учреждения высшего...»

«Фирсов Юрий Иванович ФОРМИРОВАНИЕ ИМИДЖА ТЕРРИТОРИИ ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЕЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством: маркетинг, региональная экономика Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва 2013 2 Работа выполнена на кафедре Маркетинг и логистика в ФГОБУВПО Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. Научный руководитель : доктор экономических наук, доцент Карпова...»

«СИДОРОВ Василий Александрович РОЛЬ И МЕСТО ЮАР В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ В НАЧАЛЕ XXI ВЕКА Специальность 08.00.14 – Мировая экономика Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 2013 Диссертация выполнена в Федеральном государственном бюджетном учреждении науки Институте Африки Российской академии наук Научный руководитель : доктор экономических наук, профессор Фитуни Леонид Леонидович Официальные оппоненты : доктор экономических наук,...»

«Cапогова Галина Васильевна УПРАВЛЕНИЕ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИМИ ПРОЦЕССАМИ И СИСТЕМАМИ В РАСТЕНИЕВОДСТВЕ (на примере Саратовской области) 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - АПК и сельского хозяйства) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук Москва - 2011 Работа выполнена в ГНУ Всероссийский институт аграрных проблем и информатики им. А.А. Никонова...»

«Григорян Григор Ашотович РАЗВИТИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ ЭЛЕМЕНТОВ УЧЕТНОАНАЛИТИЧЕСКОЙ СИСТЕМЫ ЗАТРАТ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ 08.00.12 – Бухгалтерский учет, статистика Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Орел – 2014 1 Работа выполнена в федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования Государственный университет – учебно-научно-производственный комплекс на кафедре Бухгалтерский...»

«Клюкин Петр Николаевич РАЗВИТИЕ ТЕОРИИ ЦЕННОСТИ В ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОЧЕРКАХ В.К.ДМИТРИЕВА Специальность: 08.00.01 Экономическая теория АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва - 2005 Работа выполнена на кафедре экономической методологии и истории Государственного университета – Высшей школы экономики Научный руководитель доктор экономических наук, профессор Гребнев Леонид Сергеевич Официальные оппоненты доктор экономических наук,...»

«ПОДБИРАЛИН АЛЕКСЕЙ ВАСИЛЬЕВИЧ СООТНОШЕНИЕ ФАКТОРОВ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ СТРАН С НИЗКИМ ДОХОДОМ (НА ПРИМЕРЕ ВОСТОЧНОАФРИКАНСКИХ СТРАН – КЕНИИ, ТАНЗАНИИ И УГАНДЫ) Специальность 08.00.14 – Мировая экономика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва 2009 г. Диссертация выполнена в Центре изучения проблем переходной экономики Учреждения Российской академии наук Института Африки РАН Научный руководитель : кандидат экономических наук,...»

«Акифьева Лариса Владимировна ПОВЫШЕНИЕ КАЧЕСТВА ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ ЖИЛИЩНО-КОММУНАЛЬНЫХ УСЛУГ НАСЕЛЕНИЮ Специальность 08.00.05. – Экономика и управление народным хозяйством (Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – сфера услуг) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Княгинино 2013 2 Диссертация выполнена на кафедре экономики и статистики ГБОУ ВПО Нижегородский государственный инженерно – экономический...»

«Шустова Елена Алексеевна ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ МАТЕРИАЛЬНОГО СТИМУЛИРОВАНИЯ ТРУДА СТРАХОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика труда) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 2014 1 Работа выполнена в Автономной некоммерческой организации высшего профессионального образования Московский гуманитарный университет Научный руководитель : Щипанова Дорина Григорьевна доктор...»

«Литвинов Алексей Сергеевич ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ КРЕСТЬЯНСКИХ (ФЕРМЕРСКИХ) ХОЗЯЙСТВ В НЕЧЕРНОЗЕМНОЙ ЗОНЕ РОССИИ Специальность: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – АПК и сельское хозяйство) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва 2011 Диссертация выполнена в Федеральном государственном...»

«Сайфетдинова Вероника Ривовна ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОИЗВОДСТВА ФУРАЖНОГО ЗЕРНА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ РЕСУРСОСБЕРЕГАЮЩИХ ТЕХНОЛОГИЙ (на примере Саратовской области) Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (АПК и сельское хозяйство) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Саратов 2013 Диссертационная работа выполнена в Государственном научном учреждении Научно-исследовательский институт сельского хозяйства...»






 
© 2013 www.diss.seluk.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Авторефераты, Диссертации, Монографии, Методички, учебные программы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.